追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化
- 定價視角已徹底跨越至 2027 年：股價強勢飆升至 1,390 元，已完全貫穿 2026 年最樂觀的預估天花板。當前市場的定價本質，是建立在對 2027 年獲利大爆發的提前反應，長線容錯率已大幅降低。
- 資本支出壁壘抵銷折舊擔憂：高達 170 億元以上的資本支出，已被市場解讀為封殺二線廠、確保 AI 伺服器與 800G 交換器長期寡占紅利的戰略護城河。
- 財務推算更新
- EPS 基準大幅上調：納入 4 月份最新三家外資報告，2026 年法人共識 EPS 上修至 40.17 元，獨立預估版達 45.00 元；2027 年共識 EPS 上修至 66.07 元，獨立預估版達 82.00 元。
- 營收新常態確立：2026 年第一季「淡季不淡」且單月營收創高，確認了高階產能供不應求的強勁出貨節奏，單月產值朝 70 億元以上邁進。
- 價值分析調整
- 長期內在價值 (EDM) 上修：基於最新獨立預估版，一般情境參考價值上調至 2,381.4 元，長線複利終值依然具備想像空間。
- 戰術區間全面墊高：2026 年戰術區間中樞推升至 1,044.4 元 - 1,170.0 元；2027 年戰術區間躍升至 1,717.8 元 - 2,132.0 元，成為支撐 1,390 元現價的合理定價區。
- 關鍵事件追蹤
- 產能提前釋放的驗證：緊盯台灣楊梅租賃廠與泰國一廠二期於 2026 年第二季的實質產值貢獻，這是化解短期產能瓶頸的關鍵。
- Trainium 3 世代放量：預期 T3 UBB 於 2026 年第二季末量產、第三季強勁放量，其 15-30% 的 ASP 提升將決定下半年毛利率擴張斜率。
