YT: https://youtu.be/6BXjpSvPyrc
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/654820260429M001.pdf
法說影音: http://irconference.twse.com.tw/6548_49_20260429_ch.mp4
長科*(6548)受惠AI伺服器與高階電源IC需求爆發，2026年Q1營收創高並維持產能滿載，交期長達21週。貴金屬成本雖大幅上升，但公司具備定價能力並成功調漲價格，預期Q2營收與毛利率皆優於Q1。馬來西亞與中國新產能將陸續開出，支撐中長期成長動能。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 營收創高，Q2動能強勁：長科 2026 年第一季營收達 36.72 億元，創下單季新高；展望第二季，受惠於高階伺服器電源 IC 需求強勁，預期營收將超越第三季水準，並有雙位數的成長表現。
- 產能全面滿載，交期大幅拉長：目前台灣、中國大陸與馬來西亞廠區幾乎皆處於滿產滿銷狀態，訂單交期已長達 21 週（約 5 個月），顯示產業進入顯著的供不應求週期。
- 定價話語權抵禦原物料逆風：貴金屬（尤其是銀價）飆漲超過 100%，短期壓抑毛利率擴張。然而，因產能緊缺且全球同業減少，長科的定價已成為市場指標，目前已成功與客戶啟動漲價協商，預期 Q2 毛利率將優於 Q1。
- 積極推進全球擴產計畫：為因應客戶的「China Plus One」策略及強大需求，馬來西亞廠區已展開兩階段擴產，第二階段預計明年第三季貢獻營收；而中國山東威海新廠亦預計於今年底或明年初投產，將大幅挹注後續動能。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現：
- 營業收入：36.72 億元（QoQ +5%，YoY +15%），表現亮眼。
- 營業毛利：7.97 億元（QoQ +6%，YoY +13%）。
- 營業利益：5.08 億元（QoQ +12%，YoY +24%）。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：4.69 億元（QoQ +0%，YoY +12%）。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率：21.7%（較前一季 21.4% 微幅增長，但低於去年同期的 22.1%）。
- 營益率：13.8%（季增 0.8 ppts，年增 0.9 ppts）。
- EPS：0.51 元（與前一季持平，年增 13%）。
- 資本與營運效率：
- 存貨狀況：第一季存貨攀升至 35.58 億元（季增約 6.3 億元），主因為訂單需求強勁帶動的積極備貨（再製品增加）以及貴金屬價格上漲所推升。
- 產能利用率：接近 100% 滿載，目前採「4 班 6 輪、實作 3 班 3 輪」並於週末加班以消化訂單。
- 現金流：營運活動現金流入縮減至 0.76 億元（因存貨增加）；投資活動流出 4.71 億元（主要支付馬來西亞新廠工程款訂金）。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 供應鏈與供需現況：半導體封裝產業重回高峰，全球封裝廠皆處於滿載狀態，導線架市場出現「供給遠小於需求」的結構性短缺。交期已極度拉長至 21 週，終端客戶不僅拉貨積極，甚至願意主動縮短付款期限。
- 終端市場需求變化：雖車用市場尚無明顯回溫，但受惠於資料中心與 AI 基礎建設發展，伺服器電源 IC (Power IC) 與高階 QFN 需求呈現爆發性成長。第一季應用別中，工控類（含電源管理）佔比已提升至 26%。
- 總體經濟與地緣政治：儘管中國大陸總體經濟面臨挑戰，但當地成熟製程晶圓廠持續開出，帶動強烈在地封裝需求。同時，地緣政治風險促使東南亞 IDM 廠加速擴張，長科藉由馬來西亞廠擴建滿足「China Plus One」的跨國備援需求。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 次季財測 (Q2 Guidance)：管理層對第二季給予高度樂觀指引，預期單月營收將續創新高，整體第二季營收將超越第三季，成長幅度上看雙位數 (Double-digit)。隨著價格成功調漲，第二季毛利率亦將優於第一季。
- 產能擴建與營運目標：
- 中國山東威海新廠：收購現成廠區並進行改造，因當地具備完整化工供應鏈，預計最快於「今年底或明年初」投產。預計該廠區滿載後，長科中國區總產能將從目前的 1 提升至 3。
- 馬來西亞廠：第一階段機台擴建已於 Q1 完工；第二階段自 3 月起動工興建新廠，產能將倍增（由 1 增至 2），預期明年第三季可帶來顯著營收貢獻。
- 台灣廠：將扮演技術中心角色，預計於今年第四季擴增數萬至數十萬條 QFN 產線。
- 中長期展望：受限於當下產能瓶頸，今年尚未能看到「營收 2 字頭（推測為單月 20 億）」表現；但隨著未來 2 到 3 年新產能陸續認證開出，營運規模將有跳躍性成長。
5. 專題報告 (Special Topics)
- AI 基礎建設與 800V HVDC 高壓技術導入：
- 長科產品在 AI 建設中扮演關鍵角色，主攻電源管理系統（絕緣數位 IC 等）及散熱解決方案。
- 針對伺服器採用的 800V 高壓直流架構，長科提供需經特殊表面處理的導線架。此高階產品平均售價較一般產品高出 30% 至 80%（平均溢價約 75%），目前已占總營收約 6% 至 8% 且持續擴大。
- Pre-mold 製程研發進度：
- 針對高階 Power Stage 領域，客戶強烈要求長科導入 Pre-mold 製程。
- 目前技術具備可行性，但仍卡在「專利技術授權協商」階段。一旦釐清專利並決定採購設備，從投資到量產預估仍需一年以上的時間。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 原物料成本飆升與法規庫存限制：金、銀、鈀等貴金屬價格自去年底直線飆升（銀價年增逾 100%），嚴重侵蝕短期毛利。更具挑戰的是，即便訂單交期長達 5 個月，受限於中國及馬來西亞當地的環保與工安法規，「銀」庫存最多僅能存放一個月，導致公司無法透過低價囤料來完全鎖定利潤。
- 定價機制的時間遞延落差：雖然公司擁有市場定價話語權，但金屬滑動定價與客戶協商機制（每季檢討）與實際長達 21 週的接單出貨週期之間存在「時間差」。本季調漲的價格，往往會落後一季才能在財報上完整兌現。
- 匯率波動風險：第一季財報顯示，新台幣與外幣匯率波動導致業外匯兌利益年減 4,600 萬元，需持續關注外匯部位的管理。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【財務預測與營運展望類】
- Q: 第一季營收刷新紀錄，3 月強勁拉貨是因終端回溫還是客戶提前備貨？Q2 訂單能見度如何？
- A: 目前產能嚴重供不應求，公司沒有多餘庫存可供客戶「提前拉貨」。交期長達 21 週，接單狀況 4 月遠優於 3 月，5、6 月動能依然強勁。預期第二季表現將優於第一季。
- Q: Q1 EPS 表現佳，配息是否會相應提高？
- A: 公司致力於維持「季季配息」，Q1 決議配發 0.45 元（配息率約 90%）。由於現金流強健，未來會視 Q2、Q3 毛利與獲利成長狀況，不排除進一步提高股利。
- Q: 今年是否有機會看到單月營收達到「2 字頭」？OSA 與 IDM 客戶的營收佔比為何？
- A: 今年絕對不可能達到「2 字頭」，主要因為新產能尚未建置完畢；營收規模跳升需待後續擴廠完成。目前客戶佔比約為：OSA 50%~55%，IDM 40%~45%。
【產品技術與應用類】
- Q: QFN 營收比重持續提高，對毛利率是否有正面幫助？主要需求來自哪些終端領域？
- A: Q2 主要拉動力道來自高階資料中心、伺服器的電源 IC（Power IC），以及 Wi-Fi 7 等網通產品；工控應用需求也明顯轉強。QFN 增加對毛利的影響需綜合考量貴金屬價格，目前已與客戶就金屬價格達成調升協議，後市正向。
- Q: 長科在 AI 基礎建設的角色為何？針對 800V HVDC 架構，需提供哪些產品升級？
- A: 在 AI 伺服器的高壓環境中，電源供應系統非常複雜。長科主要提供電源管理（如數位絕緣 IC 等）所需的導線架。這類高壓產品需要「特殊表面處理」，其均價較一般產品高出 30% 至 80%，目前已占營收 6% 到 8%，公司正全力調配兩岸產能支應。
- Q: 針對 Power Stage 產品的 Pre-mold 製程導入進度？
- A: 客戶端對此製程需求強烈，公司也有佈局意願，但目前正卡在技術專利授權的協商階段。如果確定投入，購買設備至量產預計還需要一年以上的時間。
【產能擴充與市場競爭類】
- Q: 生產幾乎滿載，產能調配是否會排擠到消費性產品？
- A: 不會刻意排擠。導線架的基礎製程（沖壓、蝕刻）是一致的，特殊表面處理是在後續工序分流，公司產線彈性極大，不會產生擠壓效應。
- Q: 中國與馬來西亞擴廠的營收貢獻時間點？以及各自的產能擴增幅度？
- A: 中國威海因具備現成廠房及化工供應鏈，預估今年底或明年初投產，中國區總產能將由 1 躍升至 3。馬來西亞新廠預估明年第三季貢獻營收，產能將由 1 增至 2。台灣第四季亦將擴增數萬至數十萬條 QFN 產能。
- Q: 貴金屬成本居高不下，未來是否還會調漲價格？
- A: 目前已針對 IDM 客戶展開漲價談判，預計會順利上調；OSA 客戶則預定於五月中討論第三季報價。值得注意的是，目前交期極長，當季敲定的漲價往往反映在未來的出貨上，會有一季的時間落差。目前長科的價格已成為業界指標，具備帶動市場秩序的話語權。
- Q: 低價材料庫存是否已經用完？原物料漲價何時能全面反映在成本上？
- A: 長科並無刻意囤積低價庫存。受限於馬來西亞及中國法規，銀庫存僅能存放一個月，無法完美匹配長達 21 週的訂單交期。但隨供給緊缺，目前漲價多數能與客戶協商反映至下一季度或下一張訂單，預期 Q2 獲利模型會比 Q1 更佳。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
