YT: https://youtu.be/LJRmsE2WxtQ
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/673920250820M001.pdf法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=373-Q8YTwXk
竹陞科技(6739)2025Q2營收1.79億元、EPS3.03元，上半年EPS5.73元，受惠半導體擴廠需求強勁成長。AI產品占比升至72%推升毛利率至63%。在手訂單年增逾100%，Q3營收估季增20~25%。惟需留意台幣升值匯損與市場集中台灣帶來的潛在風險。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 營收與獲利雙創佳績：受惠於半導體及先進封裝擴廠需求，2025年第二季營收達 1.79 億元（YoY +79%），EPS 達 3.03 元，累計上半年 EPS 高達 5.73 元，已逼近去年全年水準。
- 訂單能見度極高，次季展望樂觀：在手訂單較去年同期實現三位數（100%以上）百分比成長，公司明確給出第三季營收將季增 20%~25% 的強勁指引。
- AI 產品含金量大幅提升：Agentic AI（智能代理 AI）產品佔比自去年的 61% 大幅攀升至今年上半年的 72%，展現高附加價值客製化方案的市場定價能力。
- 資本支出大幅擴張 14.5 倍：2025 年資本支出計畫高達 3.13 億元（去年為 2,165 萬元），主要用於購置新總部廠辦、資安升級與擴編研發團隊，為中長期無人化智慧工廠佈局。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現 (QoQ / YoY)：
- 25Q2 營收為新台幣 1.79 億元，QoQ +21%，YoY +79%。
- 25Q2 稅後淨利約 7,024 萬元，QoQ +12%，YoY +118%。
- 25H1 累計 EPS 達 5.73 元（24年全年為 6.03 元）。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率 (Gross Margin)：25Q2 為 63%，雖較前一季 65% 微降，但較去年同期 55% 顯著提升 8 ppts，主因為高毛利產品比重增加與經濟規模顯現。
- 營益率 (Operating Margin)：25Q2 為 49%（25Q1 為 51%，24Q2 為 31%），維持在歷史高檔水準。
- 稅後淨利率 (Net Margin)：25Q2 為 39%（25Q1 為 43%）。
- 股東權益報酬率 (ROE) & 總資產報酬率 (ROA)：25Q2 ROE 達 35%，ROA 達 26%，財務槓桿乘數約 1.35，顯示以高營業效率創造報酬而非依賴高槓桿。
- 資本與營運效率：
- 資本支出 (CapEx)：114年度預計達 3.13 億元，較 113 年的 2,165 萬元大增 14.5 倍。
- 營運資金需求天數 (CCC)：穩定降至 116 天，較去年同期 145 天顯著縮短，反映應收帳款回收加速。
- 庫存狀況 (Inventory)：存貨銷售比（存銷比）15%，較上季微幅上升，屬於因應強勁訂單需求的健康備貨擴張。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求與供應鏈現況：台灣半導體（晶圓代工/記憶體）與先進封裝相關產業持續大舉擴廠，帶動對智動化、AI 代操設備的強勁需求。公司優先滿足台灣戰略客戶的緊急擴廠需求，使台灣市場佔比由去年的 64% 躍升至 25H1 的 86%。
- 總體經濟與人口結構趨勢：全球少子化導致台灣與西方國家工廠面臨嚴峻缺工問題，傳統需 24 小時人力駐守的模式難以維持，剛性驅動「機器人代操 (iRPA)」與「遠程監控」的工業自動化需求。
- 地緣政治與匯率影響：因出貨條件採 EXW（工廠交貨），美國 Section 232 及關稅對公司幾乎無影響，運費與關稅皆由客戶承擔。然而，新台幣升值對公司影響較大，25Q2 認列了 822 萬元的業外匯兌損失。不過，因目前內銷台灣比重極高，整體營收對匯率波動的抗風險能力有所提升。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 次季財測 (Q3 Guidance)：基於現有客戶強勁的拉貨動能，管理層預估 25Q3 營收將較 25Q2 季增 20%~25%。
- 營運目標與擴產計畫：
- 預計明年 9 月進駐位於新竹台元科技園區的新大樓，並將持續擴編研發與工程團隊。
- 持續向全球擴張，將台灣驗證成熟的技術拓展至西方國家（如美國亞利桑那、德國、法國等）與日本、新加坡市場，捕捉歐美因高昂人力成本帶來的無人化需求。
- 市場策略：堅守客製化與模組化策略，鎖定半導體最高階客戶以建立高轉換成本與強大品牌信任護城河。
5. 專題報告 (Special Topics)
- Agentic AI & Physical AI 業務佈局：
- Agentic AI (佔營收72%)：包含 Gobot + iRPA（佔35%）與 GoVision（佔37%）。iRPA 模擬工程師的行為邏輯進行自動化操作；GoVision 則整合視覺、聽覺與 VOC 嗅覺感測（如 ppb 等級微污染偵測），實現「In-Process Real-Time」的異常預警與數值量化。
- Physical AI (佔營收28%)：包含 AIoT、iLink PLC 及 GreenMore 節能模式。透過侵入式感測整合，收集機台底層未公開參數，協助設備在待機狀態下切換至節能模式，符合西方國家對碳排放的嚴格要求。
- 新產品研發與無人化工廠藍圖：新設研發二處投入次世代產品開發。未來中長期目標為全無人化工廠，除了涵蓋生產中 (running) 與待機 (idle) 狀態，下一個世代將著手解決機台保養 (PM) 階段的自動化痛點（預計可自動化 50% 的 PM 參數設定環節）。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 匯率波動風險：25Q2 因新台幣升值已產生 822 萬元匯兌損失，為目前侵蝕獲利的最直接變數。
- 應收帳款集中風險：截至 25Q2 應收帳款逾期比率為 22%。雖然其中 16% 來自中國大陸子公司的呆帳已於以前年度全額 (100%) 提列完畢（不影響後續損益），排除後母公司實質逾期比率僅 6%，但仍須關注總體帳款的回收效率。
- 市場集中度風險：受惠於半導體客戶擴廠，25H1 台灣市場佔比高達 86%，若單一區域資本支出放緩，短期內可能對成長動能造成波動。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
- 【財務預測類】
- Q: 請問貴公司對於 Q3 的營收預測？
- A: 因為 Q3 現在 8 月再過幾天就 9 月了，所以現在可見度很高。我們 Q2 相對於 Q1 營收成長了 21.5%。以目前客戶拉貨的動能，我們預測 Q3 應該有機會比 Q2 成長大約在 20% 到 25% 之間。
- Q: 請問公司的在手訂單能見度如何？
- A: 在手訂單就像公司的囤糧。以目前來看，我們 Q2 相對去年 Q2 來看，在手訂單成長的幅度大概會是三位數的百分比。以我們對 Q3 的展望來看，目前判斷也是非常的正向。我們內部將在手訂單列為「五線譜」管理的第五條線（每月拿了多少訂單、累積多少在手上），目前對後續水位持續成長的看法是非常正向的。
- 【市場與地緣政治類】
- Q: 請問美國 Section 232 跟關稅對竹陞的可能影響？還有關稅產生的成本會轉嫁給客戶或自行吸收？
- A: 因為我們公司跟客戶洽談的出貨條件不是一般的 FOB 或 CIF，我們是用 EXW（工廠交貨條件）。也就是說，貨物一離開本公司後，後續的運費、關稅及其他相關費用都是由客戶來負擔。所以對我們而言，真正需要注意的其實是匯率的變化。匯率對本公司的影響將會比關稅來得更大。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
