YT: https://youtu.be/6RxT2P4KVEM
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/643520260427M001.pdf法說影音: https://irconference.twse.com.tw/6435_16_20260427_ch.mp4
大中(6435)2026Q1受惠伺服器需求，EPS達3.67元、毛利率26.78%。產品結構轉型成功，伺服器占比升至36%，PC比重降至41%。營收QoQ與YoY皆成長，獲利創高。短期受原物料與記憶體價格上漲影響，中長期動能來自伺服器、BMS與電源應用擴展。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 獲利能力創佳績： 2026年第一季 EPS 達 3.67 元，毛利率攀升至 26.78%，營益率達 15.88%，皆展現優異的獲利動能。
- 產品組合成功轉型： 公司大幅降低對 PC 應用的依賴，PC 營收占比從 2023 年的 63.63% 降至本季的 41.28%；同時，伺服器馬達/風扇應用占比飆升至 36.37%，成為核心成長引擎。
- 原物料成本管控： 面對去年底至今年首季的原物料上漲逆風，管理層已積極與客戶協調，穩固利潤空間與供應鏈合作。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現：
- 營業收入： 2026年第一季達 9.47 億元（947,542 仟元），呈現 QoQ 雙位數增長（超越 2025 年 Q4 的 8.69 億元）及 YoY 正成長（超越 2025 年 Q1 的 9.11 億元）。
- 營業利益： 達 1.50 億元（150,455 仟元），較上季與去年同期顯著成長。
- 本期淨利： 達 1.37 億元（137,409 仟元）。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率 (Gross Margin)： 26.78%，雖較上季 27.37% 略微下滑，但大幅優於去年同期（2025年 Q1）的 21.20%。
- 營益率 (Operating Margin)： 15.88%，創下近期新高（優於 2025 年 Q4 的 14.42% 與 2025 年 Q1 的 10.56%）。
- 每股盈餘 (EPS)： 3.67 元，相較去年同期的 2.37 元大幅跳升。
- 營運效率數據：
- 存貨周轉率： 保持在 4.72 次的健康水準。
- 資產報酬率 (ROA) 與 權益報酬率 (ROE)： 分別為 4.88% 與 6.94%。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求變化： 記憶體價格的上漲預期將對終端客戶的成本結構與拉貨動能造成影響，公司將持續關注並配合客戶的供需情況進行動態調整。
- 供應鏈現況： 觀察到上游原物料成本自去年底（2025年底）至 2026 年第一季呈現持續上漲趨勢，考驗供應鏈成本控管能力。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 財務預測 (Guidance)： 本次法說會並未提供具體的次季或全年量化財測數字。（備註：資料來源未提及相關數據）。
- 中長期營運目標與策略：
- 優化產品線： 持續降低 PC 市場比重，全力拓展伺服器（Server）、電池管理系統（BMS）、電源供應器（SMPS）及網通市場。
- 先進封裝與散熱佈局： 推動新型、散熱更佳的封裝技術（如 LFPAK88、TOLL、s-TOLL、QFN）以及雙面散熱（Dual-side cooling）MOSFET 產品。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 伺服器業務開拓情況： 伺服器應用成為公司最大亮點，營收占比由 2023 年的 8.14% 躍升至目前的 36.37%。現階段產品已成功打入伺服器散熱風扇、儲能備援系統（BBU）、熱插拔（Hot swap）以及液冷系統的水泵。
- 產品電壓分佈： 2026年第一季的 MOSFET 出貨中，以低壓產品為主佔 75%，中壓佔 24%，高壓佔 1%。
- 新技術研發進度： 公司正積極開發第三代高壓產品（HV 3'th MOS）以及低壓強壯系列（LV Robust MOS）產品，並持續開發應用於 PoE 電源及負載開關（Load switch）的更小封裝 MOSFET。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 原物料價格上漲壓縮毛利： 近期原物料成本持續攀升，公司需不斷與下游客戶進行協商與定價調整，若轉嫁不順可能對未來毛利率造成逆風。
- 外部零組件漲價的排擠效應： 記憶體等關鍵零組件漲價可能壓抑系統廠或終端客戶的利潤與需求，間接影響到功率元件的訂單穩定度。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【產品技術與市場應用類】
- 問： 貴司 MOSFET 高中低壓佔比為何？目前伺服器 MOSFET 應用有哪些？
- 答： 今年第一季中壓約佔 24%，低壓約 75%，高壓約 1%。伺服器 MOSFET 主要應用於散熱風扇、儲能備援系統的 BBU、hot swap（熱插拔）及液冷水泵。目前這些是我們的主要應用領域。
【總體經濟與市場競爭類】
- 問： 記憶體漲價對客戶訂單有何影響？
- 答： 基本上記憶體漲價會影響終端客戶，我們會配合客戶供需情況進行調整。
【財務預測與成本控制類】
- 問： 近期原物料成本上升，公司是否調漲產品價格？
- 答： 從去年年底到今年第一季，成本持續上漲，我們已與客戶協調，確保供應鏈與客戶間的合作順利。
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