追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 從循環股向 AI 基礎設施的定價轉移：市場已完全跨越 2026 年智慧型手機需求衰退的空窗期，將定價基準直接瞄準 2027-2028 年 AI ASIC（如 TPU）放量的樂觀情境。
- 風險報酬比的高位失衡：現價 2,610 元已將未來的完美劇本極致定價（Priced for Perfection），短期缺乏實質自由現金流的支撐，任何專案時程的微小遞延皆可能引發劇烈回撤。
- 財務推算更新：
- 法人共識版 EPS：依據法說會後最新數據，2026 年共識約 65.43 元；2027 年因 ASIC 專案放量跳升至 119.34 元；2028 年達 173.70 元。
- 獨立預估版 EPS：基於 20 億美元 ASIC 目標與次世代專案的高 ASP 預期，領先預估 2026 年 EPS 為 70.00 元，2027 年為 140.00 元，2028 年達 230.00 元。
- 價值分析調整：
- 長短期價值重估：依據最新 EDM 獨立推算，長期內在價值公允中樞上調至 3,271 元。然而，短期戰術參考顯示 2026 年指標完全無法支撐現價，股價純粹定錨於 2027 年之後的業績爆發。
- 關鍵事件追蹤：
- AI ASIC 目標翻倍：2026 年 Q1 法說會正式將 2026 年 AI ASIC 營收目標由 10 億美元上修至 20 億美元。
- 光學互連戰略落地：斥資 9,000 萬美元入股 Ayar Labs 取得 2.4% 股權，並與微軟研究院發布 MicroLED AOC，積極卡位 2028 年 CPO 商機。
