YT: 無
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/771720260313M001.pdf法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=24N3idcthgA
萊德光電-KY (7717) 2025 年營運繳出亮眼成績單，全年合併營收達 8.62 億元，單年 EPS 達 6.13 元，創下連續三年成長且兩年翻倍的佳績，董事會已決議配發每股 3.3 元現金股利。受惠於產品結構優化，過去作為現金牛的 LED 部門奠定良好基礎，帶動全年營業利益率與淨利率分別年增 57% 及 45%，展現強勁的三率齊揚動能。
成長的核心雙引擎來自 AI 與低軌衛星市場的爆發。太空經濟的龐大數據傳輸需求，推升公司衛星雷射通訊終端（LCT）相關技術的強勁拉貨，目前已接獲高達 5 萬套訂單。公司透過將微小光訊號放大至 5 到 10 瓦的關鍵技術，解決了光纖元件在外太空散熱不易與燒毀的痛點，成功實現衛星間 3,500 至 5,000 公里的遠距雷射通訊，成為未來低軌衛星網狀網路的核心供應商。
在擴產佈局與營運策略上，為因應全球客戶對分散供應鏈風險的要求，董事會已正式通過設立泰國廠，預計今年底通過驗證並開始小量出貨。儘管面臨泰國原物料仰賴進口與勞工技術培訓的挑戰，管理層強調公司不會離開中國市場，而是透過多地佈局強化韌性。未來公司將堅守「光通訊被動元件與雷射放大器」的高附加價值定位，藉由高功率雷射市場尚無統一標準的優勢，持續掌握定價權並捍衛高毛利。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 獲利大幅躍升，配息穩定：2025年 EPS 達 6.13 元（簡報亦標示 6.14 元），創下連續三年成長且兩年翻倍的佳績，董事會已決議擬配發每股 3.3 元現金股利，落實獲利回饋股東。
- 「AI/低軌衛星」雙引擎發酵：衛星雷射通訊終端（LCT）相關技術推動公司營業利益強勁成長，2026年已接獲高達 5 萬套訂單，特定客戶訂單量較 2022 年成長近 7.3 倍。
- 三率齊揚與全球佈局：2025 全年合併營收突破 8.62 億元，營業利益率與淨利率分別達成 YoY +57% 與 +45% 的高成長；為因應全球客戶需求，董事會已通過設立泰國廠，強化供應鏈韌性。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現：
- 2025 全年累計合併營收達新台幣 8.62 億元，營業毛利 5.31 億元，本期淨利 1.37 億元。
- 以 2025 年 Q4（12月平均）來看，營業收入 YoY 成長 24%，但 QoQ 呈現小幅衰退 (-5%)；本期淨利 YoY 大幅增長 87%。
- 地區別營收結構 (2025)：
- 美洲區：佔比高達 80%，為主要成長動能，營收 YoY +35%。
- 亞洲區：佔比 15%，營收 YoY -5%。
- 歐洲區：佔比 5%，營收 YoY -3%。
- 關鍵財務比率：
- 全年 EPS：6.13 元。
- 毛利率與營益率結構優化：營業利益率年增 57%，淨利率年增 45%。過去 LED 部門為集團毛利率最高的現金牛業務，為目前的擴張提供基礎。
- 資產與資本結構：
- 財務體質健康，流動比率達 459%，且負債比率僅 27%。
- 帳上現金及約當現金充沛，達 7.16 億元，具備充足營運與擴產資本。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求：受惠於 AI 與低軌衛星需求爆發，太空經濟預計達到 9%+ 的年複合成長率 (CAGR)，帶來龐大的數據傳輸需求。將來如果 AI 數據中心部署到太空，衛星通訊終端規模將上看百萬顆。
- 供應鏈與地緣政治：
- 受客戶要求分散供應鏈風險影響，公司啟動非中國產能佈局（如中國嘉義設廠評估，以及正式通過泰國廠投資案）。
- 管理層強調「不會離開中國市場」，泰國與其他產線皆為滿足特定客戶指定需求而建置。
- 總體經濟情況：亞洲經濟目前具不穩定性，銀行資金價格偏高；歐洲市場則面臨資金受限問題，缺乏與亞洲企業的經濟交流動能。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 中長期營運目標：管理層期望帶領公司達到 2,000 萬至 3,000 萬美元的產業規模，並追求更高的淨利率與 1.2 到 3 倍的回報率，不單單侷限於小規模市場。
- 擴產與供應鏈策略：推動泰國新廠建置，預計年底通過客戶驗證並開始小量出貨。
- 市場策略：不直接涉入競爭激烈的終端設備或低階模組製造，專注扮演高附加價值「光通訊被動元件與雷射放大器」的關鍵供應商角色（如下游供給 Cisco 等大廠），靠掌握無統一標準市場的定價權來捍衛高毛利。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 新產品技術 - 衛星雷射通訊終端 (LCT)：
- 太空環境為真空且散熱不易，公司將微小的光訊號（mini watts）放大至 5 到 10 瓦，解決傳統光纖元件在外太空燒毀的痛點。
- 該技術能實現衛星間 3,500 至 5,000 公里的遠距雷射通訊，是未來低軌衛星網狀網路的核心。
- 產品進度：研發具體成熟，並已獲得 5 萬套訂單，預計年底驗證後小量生產。
- 高附加價值醫療應用：
- 透過波長吸收技術，公司開發可用於微創手術的雷射元件。相較傳統雷射造成的 800 微米損傷，該技術將損傷範圍大幅縮小至 4 微米，展現極高的技術壁壘。
- 專利護城河：公司目前擁有多達 9 層以上的專利佈局，在體積微縮與光機轉換設計上具備核心防禦力。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 泰國廠生產效能與成本挑戰：為因應客戶要求設立的泰國產線，面臨「原物料需 100% 仰賴進口」的壓力；此外，泰國勞工成本雖低，但光通訊屬高科技手工業，當地勞工的「手工技術尚不及中國」，需較長週期的良率調教與人員培訓。
- 產業標準未明：目前高功率雷射產業（如 2000 瓦等級）尚無統一的國際標準。雖然短期內這有利於公司維持客製化的高毛利與特色，但也反映出產業整體成熟度不足，預計還需 5 年時間市場才能完全完善。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
產品技術類
- Q：關於測試是否有統一的標準？
- 管理層回覆：目前光通訊雷射（特別是高功率雷射）行業並無統一標準。不同公司設計的結構與性能各異，形成差異化。目前我們結合光通訊標準與太空測試內容，形成公司內部標準供客戶比較。行業無統一標準目前反而有利於我們保持產品特色與高毛利，預計產業成熟並建立標準還需五年時間。
- Q：衛星與地表通訊的雷射波長是否可行？功率情況為何？
- 管理層回覆：衛星與衛星間的通訊波長是可行的，地表與太空空間通用的波長為 1064 nm 附近。不過太空是真空環境，散熱條件與地表有空氣散熱完全不同，所以元件（如 5-10 瓦的設備）的設計和材料會有差異。
- Q：太空和地表所使用的元件是否完全不同？
- 管理層回覆：不要認為太空和地表的元件一定不同，有些可能通用，但在太空環境中可能會有錯誤率的問題，因此衛星系統市場對這個領域的專屬規格要求仍是非常專業且不同的。
市場競爭類
- Q：在目前沒有標準的市場中，公司與競爭對手相比競爭力如何？
- 管理層回覆：我們具備很高的戰鬥力。我們積極參與各種報告與團體活動，並運用獨特的領域知識（domain knowledge）和高功率配置方式，讓我們能快速修改並分析元件。這種解決方案的彈性讓我們與競爭對手的差異化非常明顯，且一直在持續進步。
營運目標與策略類
- Q：公司未來的營運計畫與財務目標為何？
- 管理層回覆：我們目前的毛利率很高，但長期來看希望能恢復高度確定性，追求更高的淨利率與更大的市場規模。我們不會只依賴小眾市場，希望未來幾年能將產業規模擴展至 2,000 到 3,000 萬美元，並達到 1.2 到 3 倍的回報率，在目前的 AI 與衛星風口上發揮我們的絕對優勢。
其他
- Q：這兩天後公司會不會有進一步的產品擴充計畫？（關於產品線適用範圍）
- 管理層回覆：我們的產品線可以涵蓋大型公司的設計需求，並能提供新商店包裝及統一規格。我們有 5 個機種可多樣搭配，4 個機種具產業效益，這構成了巨大的客製化優勢。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
