次世代 AI GPU TIM1 設計維持不變；投資觀點摘要
根據供應鏈調查顯示，TIM1 的設計並未改變，仍維持採用石墨烯解決方案。近期市場投資者關注 Rubin 的 TIM2 設計變更是否會波及 TIM1，進而影響萬潤（AllRing）在 OS 製程中散熱片貼合設備的需求。我們認為，由於供應鏈確認 TIM1 設計保持穩定且持續使用石墨烯，因此維持萬潤 2025 年的營收預測，預計年增率將達到 52%，其中 CoWoS 相關業務將佔總營收的 75%。此外，公司預計於 5 月 8 日發布 2026 年第一季財報。
