追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 維持強力看好，並將成長預期升級為「爆發性結構重估」。公司在 2026 年 4 月法說會再度上修先進封測 (LEAP) 營收目標至 35 億美元，印證我們對其在 AI 供應鏈中具備絕對定價權與接單優勢的判斷。
- 市場對高額折舊的擔憂已被高毛利產品組合（測試與全製程）的擴張速度所抵銷。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 基於 2026 年資本支出上修至 85 億美元，我們大幅上調 2026 年與 2027 年的營收與 EPS 獨立預估。
- 將 2026 年 EPS 基準定為 18.50 元，2027 年設定為 28.00 元，以反映台積電 oS 委外與自研 FoCoS 放量所帶動的毛利率跳升。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 長期內在價值 (公允至樂觀) 區間大幅上調至 724.40 元至 945.57 元，主因為盈餘折現模型 (EDM) 反映了更強勁的 1至5年 複合成長率 (25%)。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 2026 年 4 月法說會：資本支出由 70 億美元二度上修至 85 億美元，宣告進入歷史最大擴產期。
- 2026 年 4 月中旬：斥資 148.5 億元收購群創南科 Fab5 廠房，直接鎖定台積電先進製程聚落的委外紅利。
