最近，英特爾公布2026第一季的財報，財報看起來很不錯，不僅毛利率重新超越40%，更重要的是AI相關的技術有逐步開出，看起來除了晶圓代工外，透過CPU的加持，為英特爾帶來新的成長動能。
那麼，英特爾是否可以擺脫困境，能夠重新回到賽道？英特爾會有什麼隱憂呢？幾個角度分享：
1.財報逐步回穩：英特爾第一季財報看起來逐步脫離困境，營收持平上一季136億美金，不過毛利率從38%上升到41%，其中AI相關的貢獻佔比不小。
AI相關的CCG跟DCAI都呈現上升趨勢。
2.產品表現穩定：
其中，個人電腦的CCG毛利率從上季的27%上升到33%，但是問題在於，整體的營收下降，從82億美金下降到77億美金。
我認為，個人電腦必須跟AMD比較，才知道英特爾是否表現出色，如果AMD在個人電腦的銷售大大成長，就代表著英特爾的毛利增加，是因為缺貨問題，導致價格上升，但是本身市占率卻是衰退的。
其次，AI相關的DCAI成長接近10%，從47億上升至51億美元。毛利率也增加4%，這個部分的確就是伺服器對於CPU的需求增加，不過要看後續訂單的表現。
是否有持續訂單進入，才能代表英特爾的業績能與AMD抗衡。
更重要的是，英特爾的晶片是在自家生產還是台積電投單。畢竟台積電現在產能很缺，相信其他競爭對手已經把產能包下來，但是英特爾能否用自家生產填補需求，值得留意。
如果無法，就會是『看得到，吃不到』的窘境。
3.潛在隱憂：雖然英特爾的財報不差，但是也不代表沒有潛在的隱憂。
首先，英特爾的晶圓代工仍然持續虧損，雖然號稱14A的技術持續進步，但是整體仍然呈現虧損，本季虧損24億美金，跟上季的25億美金差異不大，代表距離實現盈利仍然有一段時間。
當然，英特爾的良率問題持續存在，晶片封裝的整合，仍然有很大的問題，因此，我認為英特爾要走到能夠量產，還需要一段時間。
其次，即便CPU如此強勢，但是要能夠跟AMD競爭CPU或是跟輝達競爭GPU晶片組，都有不小的挑戰。
以輝達為例，輝達跟許多台系供應鏈的綁定，加速輝達在新產品推出的速度，這是英特爾所不及的地方。
而AMD本身具有CPU跟GPU的組合，也是在價格上更有競爭力的產品，不見得英特爾能夠佔到優勢。當然，目前整體的需求量激增，所以就算市占率較少，整體業績也會轉強。
但是長期來看，英特爾會受到輝達跟AMD的夾擊是必然，到時候有可能呈現市占率跟業績雙雙衰退的現象。
目前，英特爾股價已經來到一個非常高的狀態，基本上是AI概念股的水準，如果無法持續交出好表現，未來第三四季是否會出現修正，必須要多多留意。
就讓我們繼續觀察下去吧～
