YT: https://youtu.be/RQBLvk3GV8U
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/669120260310M001.pdf法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=_ZYpxG6MlHk
洋基工程(6691)2025年營收達223.5億(YoY+47%)，EPS 24.76元創歷史新高，決議配發現金股息21元及股票股利1元。截至今年2月底，在手未認列訂單超過530億，其中約七成有望於今年認列。受惠半導體、AI擴廠與東南亞PCB建廠潮，公司預計擴編100~200人，全力擴張海外版圖，2026年營運看旺！
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 營收與獲利創歷史新高：2025 年全年營收達 223.52 億元，年增 47.13%，稅後淨利為 29.85 億元，年增 47.05%，展現強勁的成長動能。
- 在手訂單儲備豐厚：截至 2025 年底未認列營收創下 553.19 億元新高，至 2026 年 2 月底仍有超過 530 億元，確保了公司未來 1 至 2 年的營收基礎。
- 積極擴張海外版圖與產能：配合客戶地緣政治風險分散策略，業務已拓展至泰國、馬來西亞與美國，並預計 2026 年將擴編 100 至 200 名人力以消化龐大訂單。
- 股利政策優渥：2025 年盈餘預計配發每股 21 元現金股利及 1 元股票股利，維持高配息與穩健的股本擴張策略。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現 (YoY / QoQ)：
- 2025 全年營收為 223.52 億元（YoY +47.13%）。
- 2025 年 Q4 單季營收達 69.75 億元，創下歷史單季新高。
- 2026 年 1 至 2 月累計營收已超過 40 億元，較去年同期成長約 40%。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率 (Gross Margin)：2025 年為 19.1%，雖較 2024 年的 19.8% 微降，但透過專案與成本控管（如導入倉儲系統），長期仍維持在 19% 至 20% 的優異水準。
- 營益率 (Operating Margin)：2025 年提升至 17%（2024 年為 16%）。
- 每股盈餘 (EPS)：2025 年高達 24.76 元（YoY +47%），較 2024 年的 16.83 元大幅躍升。
- 資本與營運效率數據：
- 現金水位：截至 2025 年底現金佔總資產約 26%（受農曆年前支付應付帳款影響）。但至 2026 年 2 月底，大量工程款入帳後，帳上現金已超過 70 億元，資金極為充沛。
- 應收款項：截至 2025 年底應收帳款與票據佔比升至 21%，但平均收款天期健康（約 30 至 60 天），至 2 月底多數款項已順利收回。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求強勁：客戶對廠務機電工程與無塵室的擴廠需求，預期在未來 3 到 5 年內仍將維持非常強烈的成長態勢。
- 地緣政治與供應鏈重組：受地緣政治影響，供應鏈積極進行分散佈局，帶動客戶往東南亞（如泰國、馬來西亞）與美國移動，為海外 EPC 統包工程帶來龐大商機。相應地，中國大陸市場營收佔比自然下降，而台灣受惠於指標大廠（如 ASML 與數據中心）建置，營收比重突破性上升達 88.7%。
- 總體經濟干擾：國際戰爭局勢與台灣未來的能源政策變化，皆可能對原物料價格產生波動，屬於總體環境上的變數。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 次季與全年財測 (Guidance)：公司樂觀預期 2026 全年營收將呈現持續成長的態勢。目前手上超過 530 億元的未認列營收中，依完工百分比法評估，預期約有 70% 的比例有機會在 2026 年度認列入帳。
- 擴產與人力計畫：因工程產業高度仰賴勞動力，現有 932 名員工相對於龐大案量略顯不足。2026 年計畫大幅擴充 100 至 200 名員工，以直接提升專案承接的整體產能（Capacity）。
- 市場與營收結構策略：持續推動客戶與產業多元化，2025 年半導體佔比 58.36%、PCB 佔比 14.88%，並已成功跨足資料中心（佔比 6.43%）與綜合商辦大樓（佔比 5.60%），未來將持續降低對單一產業的依賴。
5. 專題報告 (Special Topics)
- AI 與機器人技術帶動基礎建設：中美兩國在 AI 與機器人領域的發展突飛猛進，硬體運作時間拉長且動作複雜度提高，強力推升了終端市場對高階晶片與記憶體的需求，間接引爆了半導體擴廠與無塵室工程商機。
- 海外新業務板塊開拓：
- 泰國：PCB 產業迎來新一波建廠潮（目前至少掌握四至五座新廠規劃中），公司已於 2025 年底承接泰鼎總額約 15 億泰銖的新廠工程。
- 美國：跟隨台灣供應鏈赴美，已在亞利桑那州（Phoenix）與德州等地發掘潛在開發機會。
- 馬來西亞：南部擁有豐富的數據中心建置商機，成為東南亞地區後續的開發重點。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 原物料與成本控管風險：管理層明確指出，國際戰爭及台灣能源政策可能導致原物料價格劇烈波動，公司需嚴格監控以防獲利能力遭受波及。
- 海外市場競爭加劇：馬來西亞等東南亞市場面臨較強烈的同業競爭，公司目前主要仰賴陌生拜訪等策略突圍，業務開發挑戰與難度較其他地區更高。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
- 營運與產能規劃類
- Q：關於公司今年預計額外招募一兩百人。若完成招募，是否可以預期接更多案子，並且讓營收水準進一步擴張？
- A： 這絕對是正向的。以工程產業來說，仍以勞力為主，人手越多代表能承接的案量越大。目前也正積極洽談未來潛在專案，待時機成熟會再對外說明。人手越多，產能越強大。
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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
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