追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 評價體系全面跨期： 市場定價已實質越過 2026 年的折舊陣痛期與現增股本稀釋壓力，全面錨定 2027 年的結構性獲利爆發。
- 生態位躍升： 公司已從傳統「消費性 HDI 廠」，憑藉逾百億元的 mSAP 重磅投資，實質躍升為 800G/1.6T 光模組與 CPO 架構下的「準載板」核心基建供應商。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 雙版本 EPS 上修： 依據最新資訊，法人共識將 2026/2027 年 EPS 上修至 8.04 元與 12.68 元。
- 獨立預估調升： 基於光模組產能提前滿載與 SpaceX V3 上空板比重拉升的領先視角，提出獨立預估版 EPS 分別為 8.30 元 (2026E) 與 14.00 元 (2027E)。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 價值中樞顯著上移： 伴隨盈餘的非線性增長預期，長期內在價值參考 (EDM) 一般至樂觀情境已躍升至 341.7 元至 507.2 元區間。
- 短期戰術重心切換： 戰術參考已全面切換至 2027 年基準，反映資金對其「壟斷性高階產能」的溢價。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 資本支出創 20 年新高： 2026 年資本支出 (CAPEX) 三度上修至逾 200 億元，其中約 100 億元直接鎖定 mSAP 產能擴充。
- 籌資與料況追蹤： 決議辦理 3,000 至 5,000 萬股現金增資以平衡財務槓桿；同時第一季 CCL (銅箔基板) 缺料狀況已於第二季逐步緩解。
