2026/05/08 富采 (3714.TW) 法說會：Q1 獲利結構大幅改善，下半年矽光子 (CPO) 將啟動送樣

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富采 (3714) 26Q1 營收達 52.45 億元 (QoQ +0.7%)。雖處傳統淡季，但受惠產品組合優化及嚴控費用，毛利率由上季之 -2.6% 大幅轉正至 11.1%，營業淨利率改善近 20 個百分點至 -5.8%，單季 EPS -0.20 元，虧損顯著收斂。公司目前零負債經營，帳上現金達 122 億元，財務結構穩健。

展望 Q2，步入傳統零組件旺季，包含感測 (穿戴式)、特殊照明、背光模組及顯示看板等皆給出「雙位數成長」財測；Micro IT 產能與良率下半年開出，營收將呈倍數增長。車用全自動化 COB 背光模組亦自 5 月起大量出貨。

新事業方面，Micro LED 顯示應用進入收割期。針對備受矚目的矽光子 (CPO) 與光通訊佈局，進度最快的 VCSEL 將從 25G/56G 等短中距應用切入，預計下半年送樣國際大廠；CW DFB 雷射則專攻長距傳輸，最快於 2027 年下半年量產，為公司中長期轉型挹注強大動能。

1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)

• 本業虧損大幅收斂，朝獲利目標邁進：2026Q1 雖為傳統淡季，但受惠於高價值產品比重提升與產能利用率改善，營業淨利率較上季大幅改善 19.4 個百分點至 -5.8%，全年將以「達成獲利」為經營團隊首要任務。
• 財務結構穩健，現金儲備充足：公司目前「零負債」經營，截至 Q1 帳上現金高達 122 億元（新台幣，下同），為後續新技術投資與擴產提供穩健的資金後盾。
• 第二季迎來全面復甦，多項業務雙位數成長：展望 Q2 步入零組件旺季，包含感測（穿戴式）、特殊照明、顯示看板、電視與 IT 背光模組等業務，皆給出雙位數成長的強勁財測。
• 新事業版圖（Micro LED & 光通訊）進入收割期：Micro LED 顯示應用於今年開始大量交貨；此外，積極佈局矽光子（CPO）與光通訊領域，相關面射型雷射（VCSEL）與 CW DFB 技術預計於下半年至明年間陸續送樣或量產。

2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)

營收與獲利表現 (QoQ / YoY)

• 營業收入淨額：52.45 億元，季增 0.7%，年減 6.9%。
• 本期淨利（歸屬母公司）：虧損 1.49 億元，虧損幅度較上季（虧損 7.82 億元）與去年同期（虧損 4.42 億元）顯著收斂。

關鍵財務比率

• 毛利率 (Gross Margin)：11.1%，較上季的 -2.6% 大幅轉正，並逼近去年同期的 12.2%。
• 營業淨利率 (OP Margin)：-5.8%，較上季的 -25.2% 顯著改善 19.4 個百分點，主要受惠於產品組合優化與營業費用的嚴格控制。
• 每股盈餘 (EPS)：-0.20 元（上季為 -1.07 元，去年同期為 -0.60 元）。
• EBITDA 利益率：10.4%（上季為 -7.2%）。

資本與營運效率

• 庫存與周轉天數：存貨金額達 50.1 億元（季增約 7.2 億元），存貨周轉天數由上季的 75 天升至 91 天。主因為因應第二季旺季需求而提前備料。
• 產能利用率：受惠於植物照明與感測應用需求增加，Q1 產能利用率已見提升，帶動獲利結構改善。
• 現金流與資本支出 (CapEx)：Q1 資本支出為 3.46 億元。營業活動現金流維持正向流入，期末現金及約當現金部位達 121.83 億元，流動比率高達 3.7 倍。

3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)

• 供應鏈現況與拉貨動能：
• • 提前備貨潮：電視品牌大廠預期記憶體與大尺寸面板可能漲價，於上半年加速備貨；穿戴式裝置客戶因應 Q3 新產品發表，亦於 Q2 提前加大拉貨力道。
  • 技術規格切換：因應國際金價上漲，終端客戶陸續將打線板 LED 切換為倒裝型（Flip Chip）LED，考驗供應鏈的產能調整與應變能力。
• 終端市場需求變化：Q1 車用與顯示看板受淡季與春節影響略顯疲弱，但 NB 人臉辨識、工業用感測、植物照明及大陸品牌海外背光需求則表現強勁。
• 總體經濟與地緣政治：國際情勢的變動可能推升能源與原物料價格，導致整體市場的終端需求能見度相對較低，管理層表示需審慎因應。

4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)

次季與全年財測 (Guidance)

• 2026 年 Q2 財測：步入零組件傳統旺季，預期整體營收將較第一季成長，且獲利能力將逐季改善。
• • 雙位數成長業務：感測事業（受惠穿戴新品）、特殊照明（UVC與植物照明）、顯示看板（室內外 RGB 出貨）、電視背光模組、IT 背光模組等，皆預期有雙位數成長。
  • 車用業務：預期有高個位數成長，大陸工廠建立的自動化 COB 背光模組自五月起大量交貨，第三季增幅將更顯著。
  • Micro IT：預估 Q2 營收將較 Q1 呈「倍數成長」。

中長期目標與策略

• 策略核心：2026 年首要任務為「達成獲利」。公司推行結構性轉型，嚴控費用，並以獲利為優先來優化產品組合。
• 產能擴充與升級：
• • Micro IT：預期下半年良率與產能同步開出，下半年產能將較上半年「擴增一倍以上」。
  • 車用產線：台灣已設立全自動化車用照明模組生產線，並成為少數通過車廠 Tier 2 認證的供應商，期待明年帶來實質貢獻。

5. 專題報告 (Special Topics)

新業務開拓：矽光子（CPO）與光通訊領域

• 策略定位：光通訊、機器人及場域經濟為公司未來新領域發展重點。富采具備整合跨供應鏈介面（Epitaxy, Chip, Package）的優勢。
• 產品進度：
• • 面射型雷射 (VCSEL)：研發進度最快，策略上先從「非頂規」（如 25G、56G 等短中距應用）的市場缺口切入，預計今年下半年提供測試樣品給國際大廠驗證。
  • CW DFB 雷射：專攻長距離傳輸並符合資料中心節能需求。關鍵量產設備預計今年底前到位，需經 5000 小時可靠度測試，樂觀預估最快 2027 年下半年量產。
  • Micro SD：結合巨量移轉技術，但因系統端硬體整合較複雜，量產時間點將較為落後。

先進顯示技術：Micro LED 迎來爆發

• 進展：Micro LED 顯示應用於今年開始大量交貨，預期相關營收將呈「數倍成長」。
• 應用擴散：Micro SD 除了現有的透明顯示屏及 AR 眼鏡優勢外，正積極推廣至車載及智慧手錶領域。

6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)

• 原物料與通膨壓力：國際地緣政治衝突可能引發能源與原物料價格上漲（如近期金價飆升導致客戶更改封裝設計規格），直接衝擊生產成本。
• 供應鏈缺料與短鏈效應：
• • 記憶體短缺：影響 IT 背光終端市場復甦力道，導致終端客戶頻繁切換生產產品。管理層坦言需快速應變以避免產生呆滯庫存。
  • InP（磷化銦）基板短缺：市場擔憂光通訊上游材料缺口。公司表示已與 Indie Fast Fly 基板供應商具備五年以上的合作默契，對未來穩定取得料源深具信心。
• 訂單能見度與延遲：雖部分產品線出現急單或拉貨潮，但總體經濟干擾使整體訂單中長線能見度依然偏低。

7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)

【產品技術與量產時程類】

• 問：目前光通訊佈局算蠻完整的，請問有哪些產品近期較有機會量產出貨？時間點大約落在何時？
• • 答：從三個佈局來看，面射型雷射 (VCSEL) 的進度最快，對富采營收貢獻將最明顯。我們會先從非頂規產品與合作夥伴切入市場缺口。至於 Micro SD，因為系統整合面較複雜，量產時間點不會太快。
• 問：追問長距離 CW (DFB) 雷射部分的量產進度大約為何時？
• • 答：CW 雷射的量產設備預計今年年底前到位，並會先出測試樣品。因為可靠度測試 (REI) 需要 5000 小時，所以最快樂觀的估計是落在明年 (2027年) 下半年量產。

【供應鏈與合作夥伴類】

• 問：新聞提及有國際大廠尋求合作，可能涉及 InP 基板磊晶段的合作，能否具體說明這部分進展？
• • 答：因與客戶簽署 NDA，細節無法透露。我們正積極進行技術開發，預計下半年會有可供國際大廠評估的面射型雷射樣品。我們不急於送樣，而是希望首批樣品就能直接通過客戶的資格認證。

【市場應用與策略類】

• 問：面射型雷射 (VCSEL) 對應的終端市場應用為何？在光通訊方面是否為 Rack 與 Rack 之間的連結？
• • 答：我們初期的策略並非直攻最頂規的產品，因此會先從 25G、56G 這類應用市場切入，目前可能還不是針對中長距離應用，而是依據系統廠商的需求進行搭配。此外，我們不僅掌握磊晶 (Epitaxy) 到晶片 (Chip) 的供應鏈，若在生產中間環節有切入機會也會積極參與，以加速營收成長的實現。

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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。

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