YT: https://youtu.be/ZFDsQxoIiiM
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/626120260429M001.pdf法說影音: https://irconference.twse.com.tw/6261_59_20260429_ch.mp4
久元(6261)2025年營收41.9億元、EPS 4.23元，營運穩健成長。公司受惠自有設備銷售提升，並積極布局AI與矽光子CPO測試，成為未來關鍵成長動能。2025年啟動擴廠與資本支出，短期壓抑股利但強化長期競爭力。在AOI與光通訊趨勢帶動下，公司持續深化客戶合作並拓展高附加價值業務。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 營收與獲利表現穩健： 公司近三年 (2023-2025) 營收維持 6% 至 7% 的年複合成長，2025 年全年營收預估達新台幣 41.91 億元，EPS 穩健落在 4.23 元。
- 資本支出大增影響股利政策： 為了因應 2025 年的新廠建置與產能擴充需求，公司保留現金流，2025 年現金股利由過往的 4~5 元水準大幅下調至 2.5 元。
- 自有設備與新技術為雙成長引擎： 自有品牌設備銷售成為近年最強勁的營收推手；同時，公司積極佈局 AI 與矽光子 (Silicon Photonics) 領域，共同封裝光學 (CPO) 測試業務已與客戶展開深度合作。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收表現： 2025 年全年合併營收達新台幣 41.91 億元，近三年 (2023-2025) 營收逐年成長約 6% 至 7%。其中，自有設備銷售比重的提升為營收成長之主要動能，半導體代工業務則作為穩固的基石維持一定規模。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率： 近三年毛利率表現平穩，2023 年至 2025 年間皆維持在約 30% 水準 (2025 年為 30%、2024 年 30%、2023 年 28%)。
- 每股盈餘 (EPS)： 獲利能力持穩，2025 年 EPS 為 4.23 元 (2024 年為 4.06 元、2023 年為 4.09 元)。
- 股東權益報酬率 (ROE)： 2023 至 2025 年間維持在 7.1% 至 7.5% 之間 (2025 年為 7.34%)。
- 資本與營運效率： 2025 年將面臨較大的資本支出 (CapEx) 壓力，主要用於建廠與設備投資。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求變化： AI 與矽光子 (Silicon Photonics) 成為當前極為明確的產業趨勢，進而帶動共同封裝光學 (CPO) 市場需求的浮現，為後段測試與自動化檢測帶來剛性需求。
- 設備市場動態： 除了先進封裝測試需求外，自動光學檢測 (AOI) 設備的需求亦持續升溫，成為公司自有品牌設備銷售成長的重要外在助力。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 財務預測 (Guidance)： 管理層本次並未提供具體的次季或全年量化財測數據，但對於後市釋出正面展望，成長動能將由自有品牌設備銷售及 CPO 新興應用驅動。
- 中長期營運目標： 公司致力於成為「半導體後段領域的專業解決方案服務商」及「設備品牌供應商」，以「立足台灣、放眼世界」為願景。
- 擴產與市場策略： 2025 年將啟動較大規模的資本支出與建廠計畫，藉此擴充產能並強化技術底蘊。市場拓展上，將採取與主要客戶高度緊密配合的策略，以確保能即時滿足客戶在訂單與技術升級上的要求。
5. 專題報告 (Special Topics)
- CPO (共同封裝光學) 佈局進度： 公司在 CPO 測試業務持續推進，目前服務已涵蓋光纖陣列對準模組、CPO 模組以及模組相關測試。
- 技術研發與新應用延伸： 在光纖陣列對準模組等新技術的開發上，公司採取高度客製化策略，直接配合新客戶進行相關治具的開發與解決方案設計。此外，公司未來在元件測試與 IC 測試方面亦有相關規劃，並已展開投資佈局。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 短期自由現金流壓力與股利政策變動： 管理層主動指出，2025 年因應擴廠計畫與資本支出需求，將對短期現金流產生影響，因而大幅縮減配息至 2.5 元 (過往約 4-5 元)。此舉雖有利於長期發展，但短期內可能引發市場對於高殖利率題材退燒的關注。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【營運展望與業務進度類】
- Q: 請問今年、明年的營運展望及 CPO 測試業務的進度？
- A: 久元與客戶一直維持緊密的合作關係。近年來，無論是 AOI 還是矽光子都是市場的趨勢。公司會跟隨客戶的需求而有所著墨，相信在 CPO 這塊的需求，未來也會努力滿足客戶在需求面或訂單面的要求。
【產品技術與客戶類】
- Q: CPO 所謂的客戶是屬於什麼類型呢？是光源還是製程業者，還是 fabless？如果是光源，是 LED 還是 micro LED？
- A: 我們在這一塊包含整個模組以及模組的測試相關都有做。未來在元件的測試、IC 測試上面也都有涵蓋，並有相關的投資規劃。
【市場競爭與策略類】
- Q: 公司在光纖陣列對準模組的技術有何優勢？
- A: 在模組這一塊，我們是配合客戶去進行相關治具的研發。這是與客戶搭配的合作關係，以客戶需求為主，屬於互相配合的模式，因此不能單純說是存在著某種特定優勢。
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