追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)
- 本次分析對金居的營運前景給予更為積極的定價邏輯。觀點由「受惠於 AI 規格升級」轉向為「寡占格局下的絕對賣方市場」。
- 市場多數仍擔憂短期國際銅價上漲對毛利率的壓抑，但我們認為，HVLP4 在 2026 年下半年的結構性缺口，將賦予金居強大的加工費定價權，足以完全覆蓋銅價成本並創造驚人的超額利潤。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)
- 基於 2026 年 1-2 月累計營收年增 48.5% 的強勁表現，以及雲林三廠建置進度符合預期，我們大幅上修獲利預測。
- 獨立預估 2026 年 EPS 達 13.50 元（超越法人共識的 11.22 元）；2027 年 EPS 更上修至 22.50 元（超越法人共識的 18.72 元）。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)
- 長期內在價值區間（公允至樂觀）全面上調至 546.3 元 - 825.1 元。
- 戰術操作區間明確切分為 2026 年與 2027 年兩階段，以反映資金定價重心的跨期轉移。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)
- 庫藏股與員工激勵：董事會決議於 2026 年 4 月至 6 月買回 100 萬股（價格區間 200-280 元）轉讓員工，強烈暗示管理層對長期營運的信心。
- 產能結構轉型落地：2026 年 2 月已正式終止 HTE 及部分 RTF 銅箔生產，低毛利包袱徹底卸除。
