2026/04/29 訊連(5203.TW)法說會：AI轉型加速，但Q2流量逆風來襲

YT: https://youtu.be/XTlgj9_JxFo

法說影音: https://youtu.be/1f17lAInrR8

訊連(5203)2026Q1營收5.85億元、EPS1.34元，營益率提升至13.5%。公司加速AI轉型並導入AI Agent，同時推動完美移動私有化與庫藏股計畫。然受Google AI搜尋改變與PC出貨疲弱影響，Q2營收將年減。中長期成長聚焦AI PC與商用AI工具市場。

1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)

• 獲利穩健與高配息：2026年第一季營收達新台幣5.85億元（YoY +2.4%），營業利益年增16.8%，單季EPS為1.34元；董事會決議配發每股3.6元現金股利，配發率高達99.2%。
• 宣佈收購完美移動（Perfect Corp.）私有化提案：訊連透過子公司聯合創辦人提出以每股1.95美元（溢價約35.4%）收購完美移動剩餘股權並將其私有化，以應對AI變革、節省上市合規成本並發揮生態系綜效。
• 實施庫藏股計畫：董事會決議自2026年4月30日至6月29日買回2,000仟股（200萬股）自家股票並予以註銷，買回區間為45至90元，以維護股東權益。
• 次季營運遇逆風：因Google「AI Mode」搜尋改變導致SEO流量大減，加上DRAM漲價壓抑PC出貨量，管理層預期第二季營收將呈現年對年負成長。
• 全面深化AI轉型：旗下主打的Digital Media產品已全數建置AI Agent功能，並推出專攻商業用戶的「MyEdit.Business」，同時在內部導入AI將客服回覆時間縮短至一小時內，大幅提升營運與研發效率。

2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)

• 營收表現：2026 Q1合併營收為新台幣5.85億元（QoQ -10.4%，YoY +2.4%）。
• • 核心成長引擎Create B2C佔總營收76.5%，營收達4.47億元（YoY +7.8%）
  • PC-OEM/ODD佔比18.4%（YoY -10.4%）
  • Computer Vision佔比5.1%（YoY -16.4%）。
• 獲利能力比率：
• • 毛利率 (Gross Margin)：84.5%（較去年同期84.1%略增）。
  • 營益率 (Operating Margin)：13.5%（去年同期為11.8%，因營業費用控管得宜，營業利益年增16.8%達0.79億元）。
  • EPS：新台幣1.34元（去年同期為1.29元）。
• 業外收支與其他：業外收入較去年同期減少10.1%，主要受到外匯收入減少影響。本季有收回Asknet信用減損款項約新台幣1,100萬元。
• 營運效率指標：資料中未提供庫存天數、產能利用率與資本支出（CapEx）等硬體製造端財務數據，但管理層強調內部已全面導入AI以優化成本結構，例如客服部門導入AI後，回覆時間由數天縮短至1小時內，顯著降低成本且研發產能提升。

3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)

• 終端市場需求變化 (GenAI 雙面刃)：生成式AI工具的普及直接取代了部分傳統影音編輯軟體的功能，對消費端（B2C）市場產生明顯的替代效應與衝擊。不過，商業用戶對精準度與逼真度要求較高，受純生成式AI的負面影響較小。
• 總體環境與通路痛點：Google導入「AI Mode」搜尋機制，大幅減少了傳統SEO導流效果，導致PC與App產品流量與新客獲取動能面臨明顯下滑。
• 供應鏈現況：近期記憶體（DRAM）價格高漲且供應不足，連帶影響終端PC整體的出貨量，間接拖累了訊連綁定PC硬體出貨的軟體需求（包含PC-OEM/ODD及部分B2C軟體）。

4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)

• 財務預測 (Guidance)：管理層給出明確指引，因流量下滑與PC出貨疲軟，2026年第二季營收預期將呈現年對年（YoY）負成長。
• 中長期市場策略：
• • 重押 AI PC 邊緣運算：看好AI PC於下半年至明年放量。旗下三大軟體已建置多項邊緣AI功能，並緊密結合Intel Core Ultra與Google Gemma 4開放模型，目標成為AI PC軟體領先品牌。
  • 深耕高價值商業用戶：正式推出商用一站式AI行銷設計工具「MyEdit.Business」，提供商品/模特兒自動化素材生成，以避開純消費端的GenAI紅海競爭。
  • GenAI 帶動多國市場擴張：透過AI自動進行語系翻譯並替換符合當地偏好的模特兒與風格，將主力產品的在地化覆蓋從目前的10國推廣至未來的20-30個國家。
  • 完美移動的綜效整併：若成功完成私有化，完美移動（持股預估約68%）之營收將100%併入訊連財報，盈虧依比例認列，並將深度整合雙方的AI/SaaS技術生態系。

5. 專題報告 (Special Topics)

• AI Agent 的全面導入：主要產品包含PowerDirector、PhotoDirector、Promeo與MyEdit系列均已上線AI Agent功能（如AI Video Storytelling、Edit-by-Chat），用戶只需輸入文字指令或照片，即可自動生成影片、配樂及轉場。
• 新功能與量產進度：將於1至2個月內推出「AdByChat」新功能，支援Video-to-Video的風格轉換（例如將日景影片轉換為夜景）。
• FaceMe 業務進展：持續強化防偽冒與活體偵測功能，並與威盛電子合作推出高安全性門禁裝置。雖短期專案導入放緩，但預期Q2、Q3及全年仍將保持正成長。

6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)

• 新客獲取成本與流量風險：主流搜尋引擎（如Google）AI化的趨勢，打破了公司長年仰賴的SEO導流模式，短期內難以完全彌補流量缺口。
• 完美移動私有化的不確定性：此併購案目前僅為「無法律拘束力」之初步提案，尚需經獨立特別委員會、雙方董事會/股東會及美國SEC審查，預計耗時8-12個月，具有無法成案之風險。
• 硬體成本與AI PC滲透率落差：PC出貨量受制於記憶體漲價，且具備充足算力（如需16GB以上DRAM）能流暢運行邊緣AI的AI PC尚未普及，短期內硬體對軟體銷售的帶動效應受限。

7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)

• 財務與營運指引類
• • Q：第二季營收逆風消耗的大概比例？能不能用FaceMe遞補？
  • • 管理層回覆：無法提供具體Guidance。FaceMe佔總營收比例仍偏低（不到5%），其成長無法彌補Digital Media帶來的營收逆風。
  • Q：第二季會虧損嗎？
  • • 管理層回覆：目前僅給予營收的Guidance，並未給予獲利方面的Guidance，虧損部分屆時再看。
  • Q：今年營業費用會持平或降低嗎？
  • • 管理層回覆：大致上應不會成長，可能持平或僅有小幅變動。AI導入提升效率的綜效明年會更明顯，未來幾年營業費用有機會降低。
  • Q：第一季退訂的比例高嗎？
  • • 管理層回覆：不高，退訂比例其實是下降的，用戶續約率年對年都在增加。目前的挑戰是新用戶進不來（受SEO與新PC減少影響），而非既有用戶流失。
  • Q：庫藏股買完之後股價依舊會再買嗎？
  • • 管理層回覆：一次做一件事，先執行完這批2,000張（200萬股）的庫藏股，後續再視營運各方面條件做考量。
  • Q：第一季營收成長10%的基期情況？
  • • 管理層回覆：Create B2C第一季營收成長7.8%，主因是去年第一季基期較低（當時尚未推出Image to Video等重要帶動成長的功能）。
• 完美移動私有化與併購類
• • Q：完美私有化後訊連股權會變多少？以後完美營收會合併到訊連嗎？
  • • 管理層回覆：若無其他變化，訊連將佔約68%股權，具有控制權。按會計準則，完美的營收將100%合併計入訊連，而獲利或虧損則依68%的持股比例認列。
  • Q：完美私有化是否會沖回大部分虧損？
  • • 管理層回覆：交易細節尚未定案，但合理估計可能會產生一些收益（沖回之前文件上認列的減損），具體細節需待交易明朗並與會計師精算後確定。
  • Q：完美私有化順利時程大概多久？
  • • 管理層回覆：最快約8個月，合理估計約12個月。若從3月提出，順利的話大約在今年11、12月，也有可能推遲到明年2、3月。
  • Q：完美消費監管費用能省多少？
  • • 管理層回覆：不便代為說明其財務資料，但一般而言美國上市公司的律師與會計師費用皆非常昂貴，這部分開銷將能節省。
  • Q：完美私有化後是否計劃在台股重新上市？
  • • 管理層回覆：目前為時過早，尚未考慮，先完成私有化再視情況決定。
  • Q：未來併購策略？
  • • 管理層回覆：積極尋找購併機會，但傾向於能「強強聯手」的標的（如完美移動已有獲利且核心團隊穩定），而非收購虧損的小型公司。
  • Q：是否結合完美 API 或 Agent 提供更完整服務？
  • • 管理層回覆：當然可能，這也是我們希望的方向。完美已有API平台，未來可將訊連引擎放上平台銷售，進一步深化合作。
• 產品與技術類
• • Q：威力導演要做 AdByChat 功能，進展如何？ 管
  • • 理層回覆：預計一至兩個月內推出，這是一項Video-to-Video的功能（例如透過文字指令將白天街景迅速轉為夜景）。
  • Q：AI Agent是否將威力導演的目標客群從創作者擴展到所有普通電腦用戶？
  • • 管理層回覆：是的。例如推出「AI Storytelling」後，一般用戶只需上傳照片並給一句文字指令（如：幫我做去韓國旅遊的影片），系統就會自動生成含配音配樂的影片，讓普通用戶也能成為創作者。
  • Q：如何呼叫 Agent？
  • • 管理層回覆：呼叫方式與現在相同，但每個Agent耗費的Token數量不同，將扣除不同的Credit（例如AI Storytelling運算較複雜，會扣除15到50個Credit）。
  • Q：微軟在 Windows 11 開放第三方進入，訊連的規劃？
  • • 管理層回覆：目前手邊工作繁重，優先專注於現有產品的開發，不會是第一波進駐者，仍在評估適當的推出時機。
  • Q：針對小龍蝦（OpenClaw）AI Agent的戰略？
  • • 管理層回覆：小龍蝦屬於跨領域的Agent，而訊連的AI Agent專注於Video與Photo Editing的垂直領域，目前沒有明顯針對小龍蝦的戰略。
  • Q：是否有 BayLM 調用的規劃？
  • • 管理層回覆：中長期一定會做，但目前有更令公司興奮且能產生直接效益的功能優先在做。
  • Q：經營策略會參考 AI 意見嗎？
  • • 管理層回覆：會的，管理層經常詢問AI模型，因為其學習速度快且方便。
  • Q：FaceMe 已取得 iBeta Level 3 認證，後續升級計畫？
  • • 管理層回覆：目前尚無計畫升級，考量到成本因素，目前維持在Level 2。
  • Q：Create 部門是否可能直接銷售 API 或 SDK？
  • • 管理層回覆：目前不在規劃中，現階段優先做好既有產品，且完美移動已經有API平台轉售授權業務。
• 市場競爭與合作類
• • Q：NVIDIA 進軍 PC 處理器市場的看法？
  • • 管理層回覆：態度非常正面。任何大廠（尤其是NVIDIA）願意投入並擴展AI PC領域，對軟體產業都是好事。
  • Q：與 Intel 合作的方案細節？會延伸至其他品牌嗎？
  • • 管理層回覆：目前隨電腦附贈三個月Premium服務，未向PC廠收費，作為訊連的行銷費用。希望能將此合作模式延伸至AMD、NVIDIA及其他PC品牌廠商。
  • Q：FaceMe 與聯發科合作的情況？
  • • 管理層回覆：目前在其AI晶片上啟用端側人臉辨識功能，但因晶片較新，終端產品數量偏低，目前對營收貢獻比重尚不高。

免責聲明 (Disclaimer)

本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。

文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。

本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。

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