追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 市場定價已出現顯著的「跨期定價」現象，目前 5375 元的股價實質上已透支 2026 年下半年的復甦利多，資金正提前交易 2027 年 2 奈米專案的爆發潛力。
- 投資邏輯必須從「買進 2026 年的轉機」轉換為「逢回佈局 2027 年的 2 奈米霸主地位」，短線追高將面臨極差的風險報酬比。
- 財務推算更新：
- 確立 2026 年與 2027 年 EPS 的「法人共識版」（139.00 元 / 182.75 元）與「獨立預估版」（155.00 元 / 215.00 元）雙軌基準。
- 確認 2026 年第一季雖處量產空窗，但受惠於高額 NRE 挹注，毛利率高達約 50% 歷史顛峰，證明其議價底氣。
- 價值分析調整：
- 長期公允內在價值定錨於 4,800 元至 5,600 元，樂觀上看 6,600 元至 9,400 元。
- 短期戰術價值拆分為 2026 年（中性 4,116 元）與 2027 年（中性 5,568 元），現價 5375 元已高度逼近 2027 年中性水準，安全邊際遭嚴重壓縮。
- 關鍵事件追蹤：
- AWS 3 奈米 Trainium 3 專案確認於 2026 年 6 月啟動量產出貨，全年 80% 營收將集中於下半年。
- 2 奈米旗艦專案預計於 2026 年底前完成 Tape-out，目前後端設計暫無競爭對手切入。
- 董事會決議設立子公司 AshAI.ai Limited 並規劃海外 GDR，預示未來將有更多矽光子 (CPO) 與生態系整合的戰略投資。
