追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 維持「頂級核心」看好評等，並顯著上修毛利結構預期。市場原憂心 2025 年 Q4 營運降溫為成長觸頂，但 2026 年 Q1 財報以近 60% 毛利率打破疑慮。我們將核心論述從「高基期後消化」轉向「H5 放量與 Signage 倍增帶動的結構性獲利躍升」，確認短期逆風已消散。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 基於 2026 年 Q1 營收與毛利雙創歷年同期新高（毛利率躍升至 59.65%），我們大幅上修 2026 年獨立預估 EPS 至 12.80 元。法人共識目前仍停留在 11.73 元，顯示市場尚未完全將 H5 良率改善與材料佔比提升的長期成本優勢計入模型。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 因應獲利能力超預期，我們將長期內在價值區間上調至 500 元 - 650 元，2026 年短期戰術參考區間調整至 304 元 - 332 元。同時，確立 200 元為堅實的熊市支撐防線。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 自上次報告以來之重大事件包含：
- (1) 2026/05 法說會明確給出 2026 全年營收成長 20-25% 且毛利率維持近 60% 高檔之指引
- (2) 觀音新廠於 2026/03 正式動工
- (3) BMW iX3 Flow 車體應用進入量產階段
- (4) 元太正式入主台虹科技，版圖向電子/半導體材料擴張。
