追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化： 投資論述由「GPU 水冷滲透率提升」升級為「GPU＋ASIC 雙主軸共振，且 ASIC 將接掌毛利主導權」。儘管近期面臨 NVIDIA Rubin 平台取消鍍金水冷板之產業逆風，但 Google TPU v8 與 Groq LPU 的高密度、高毛利散熱需求，將使奇鋐的獲利結構擺脫對單一 GPU 巨頭的過度依賴。
- 財務推算更新： 針對 2026/05/04 之 Rubin 降規利空進行 EPS 強制下修調整。2025 年實際 EPS 為 49.17 元；分析師獨立預估版 2026 年 EPS 調整為 98.50 元，2027 年 EPS 調整為 148.00 元（反映利空消化及 ASIC 高價值專案的彌補效應）。
- 價值分析調整： 依據第六章推算，長期內在價值公允中樞定錨於 2,272 元。短期戰術參考區間明確拆分為 2026 年（2,398 - 3,152 元）與 2027 年（3,449 - 4,736 元），反映跨期獲利跳升與利空消化的重新定價空間。
- 關鍵事件追蹤： 2026 年 5 月 4 日供應鏈傳出 NVIDIA Rubin 機櫃取消鍍金水冷板設計以換取產能與成本優勢；同時間，奇鋐確認微通道水冷板 (MCCP) 將於 2026 年下半年如期量產，且 TPU 鍍金水冷板出貨動能倍增。
