更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 維持高度看好，並進一步上調長線護城河與成長性評估。我們確認致茂已從「AI 受惠設備廠」進化為「AI 基礎設施標準制定者」。
- 原先視為 2027 年中期動能的 CPO 矽光子測試，其在手訂單規模已於 2026 年中超越先進封裝量測，我們將此視為結構性成長的第三大實質引擎，提早進入收割期。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 基於 2026 年前 4 月累計營收大幅超越市場共識達百分之 27.2 的極強勢表現，我們將 2026 年獨立預估 EPS 大幅上調至 48.00 元，2027 年獨立預估 EPS 上調至 75.00 元。
- 受惠於高功率 SLT 單機價值為前代 1.3 倍與 CPO Insertion 3 及 4 設備放量，預期 2026 年毛利率將穩居百分之 62 至百分之 65 的歷史高檔水位。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 因應業績強勢躍升與長線 EPS 上調，長期內在價值區間公允至樂觀大幅上移至 2,540.2 元至 3,628.3 元。
- 短期戰術參考區間依年份拆分，2026 年基礎上移至 2,016.0 元至 2,640.0 元，2027 年基礎上移至 2,520.0 元至 3,375.0 元。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- 前 4 個月累計營收達 167.25 億元，達成率與年增率雙雙爆發，驗證 AI 設備出貨進入極端加速期。
- 公司正式確認原訂出售之總部第二期廠房將全數保留自用，以應對未來 3 至 5 年之強勁滿載訂單，產能擴張路徑更加清晰。
