追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change):
- 投資論述由「尋求高成長轉機」正式轉向「極端樂觀情緒下的風險控管」。公司 2026 年第一季營收與毛利率（38.4%）雙創歷史新高，基本面極度強勁。
- 然而，當前股價 248.5 元已完全透支 2026 年甚至 2027 年的業績爆發預期，市場定價已脫離基本面安全邊際，轉由純粹的資金動能驅動。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 全面導入 2026 年 5 月法說會後最新數據。法人共識 2026 年 EPS 上修至 8.46 元，2027 年達 10.51 元。
- 我們獨立預估 2026 年 EPS 為 9.10 元，2027 年高達 12.50 元，反映對 AI ASIC 高階機台稼動率拉升毛利率的強烈樂觀預期。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 長期內在價值區間上調至 170.0 元至 240.0 元。
- 由於股價超漲，短期戰術目標必須跨期檢視。2026 年戰術區間為 175.0 元至 215.0 元；2027 年戰術區間為 230.0 元至 280.0 元。現價 248.5 元已進入 2027 年的高估值風險區。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 2026 年第一季毛利率達 38.4%、營益率 27.5%，淡季締造歷史新高。
- 公司明確宣示 2026 年資本支出將大增 40% 突破 50 億元，集中採購龍潭廠 Advantest 高階測試機台，預計第三季起貢獻營收。
