YT: https://youtu.be/ce_LouSJ5YQ
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/660320260416M001.pdf法說影音: http://irconference.twse.com.tw/6603_9_20260416_ch.mp4
富強鑫(6603)2025年營收50.8億創歷史新高，EPS 0.61元。今年Q1淡季不淡營收續揚！成長動能來自地緣政治引爆的「越南舊機汰換潮」，以及AI半導體設備需求激增（營收佔比躍升至24%）。此外，多色機穩吃電動車商機，MuCell發泡設備與iMF 4.0軟體訂閱雙雙爆發。隨Q2旺季到來，全年營運樂觀挑戰新猷！
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 營收持續締造新高：2025年合併營收達 50.8 億元，創歷史新高。2026年第一季營收達 10.5 億元（簡報顯示 YoY +2.8%，經營層口述提及約 13% 成長），呈現淡季不淡的強勁動能。
- 供應鏈重組帶動「在地化」商機：受惠於地緣政治與全球供應鏈轉移，客戶加速於越南、墨西哥、印度及北美等地建廠。其中，越南針對 10 年以上舊設備實施進口限制，為公司帶來龐大的新機換機需求。
- 產品結構優化，高附加價值業務爆發：受惠 AI 浪潮與硬體升級，ICT/半導體設備營收佔比於 2026 年 Q1 顯著提升至 24%。此外，MuCell 物理發泡設備去年出貨翻倍（貢獻約 1 億元新台幣），預計今年將再呈倍數成長；iMF 4.0 智慧製造系統全球已連線逾 1,000 台，成功拓展軟體訂閱商業模式。
- 多色機技術具寡占優勢：多色射出機出貨佔比近 60%，技術領先同業，成功吃下電動車輕量化與車用光學（如貫穿式尾燈）商機。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
營收與獲利表現 (YoY)
- 合併營收 (2025)：50.82 億元，YoY +12.22%。
- 營業毛利 (2025)：12.87 億元，YoY +10.97%。
- 稅後歸屬母公司淨利 (2025)：1.00 億元，YoY +27.56%。
關鍵財務比率 (2025年)
- 毛利率 (Gross Margin)：25.33%，較去年同期（25.61%）微幅波動，但整體維持穩健。（註：法說會經營層口述曾提及 63%，推測為特定高毛利產品線或口誤，全公司合併財報基準為 25.33%）。
- 營益率 (OPM)：4.03%，較前一年（2.66%）大幅增長 1.37 個百分點，顯示本業獲利能力顯著優化。
- 純益率 (Net Margin)：2.16%，較前一年提升 0.57 個百分點。
- 每股盈餘 (EPS)：0.61 元，優於 2024 年的 0.50 元。
- 股東權益報酬率 (ROE)：4.09%，優於 2024 年的 2.88%。
資本與營運效率指標
- 流動比率：由 147.41% 大幅提升至 172.04%，償債與流動性資金增強。
- 負債佔資產比率：67.63%（微增 1.61 個百分點）。
- 存貨週轉率：2.01 次；應收帳款週轉率：2.50 次。
- 股利政策：維持一貫穩定的配息政策，近五年平均配息率高達 64%。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 地緣政治與雙供應鏈成形：全球供應鏈已從「集中式全球化」轉向「分散式區域協同」。面對關稅壁壘（如印度與美國關稅政策）與航運風險，製造業積極建置「雙供應鏈」與在地化生產。富強鑫透過五大生產基地提供「在地化、整廠規劃」的就近服務，將危機化為轉單商機。
- 終端應用市場需求強勁：
- 汽車零配件（佔比 50%）：全電車輕量化驅動「類玻璃塑膠件」與大型發光保險桿需求，車燈大廠（如家登、帝寶、堤維西等）持續拉貨。
- ICT/半導體（佔比 24%）：AI 伺服器散熱元件、連接器及半導體晶圓盒（IC Tray）對高精密全電機的需求大增。
- 運動/民用精品（佔比 21%）：一線潮牌與運動品牌（如 Nike、Adidas）對低碳、輕量化要求提升，帶動物理發泡製程換機潮。
- 越南環保法規推力：越南法規明令限制 10 年以上舊設備進口，使得從中國大陸外移的產線無法搬遷舊機，直接帶動越南市場的新機採購爆發（越南區域 2026 Q1 佔比已達 11.2%）。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 財務與營運財測 (Guidance)：管理層對 2026 年全年「持續成長」的目標持高度樂觀態度。雖然第一季為傳統淡季但表現亮眼，預期在 4 月指標性展會結束後，第二、第三季將正式進入傳統營運旺季。
- 全球行銷與展會策略：預計 2026 年後續將於全球舉辦或參與 21 場重要展覽（含上海 Chinaplas、台北 TaipeiPlas 及歐美中東等地展會），預期展會效益將大幅挹注後續接單動能。
- 「整廠輸出」與在地化戰略：持續發揮全球五大廠區（總鎖模力產能達 75 萬噸）優勢，針對東南亞、印度、墨西哥等新興廠區，提供客戶從廠房動線、自動化系統到人員訓練的「一站式整廠建置」服務。
- ESG 低碳商機佈局：主攻四大低碳轉型業務：全電式節能技術、永續材料成型設備、低碳物理發泡技術以及 AI 智慧製造。
5. 專題報告 (Special Topics)
- iMF 4.0 智慧製造系統 (軟體與AI賦能)：
- 進度與商業模式：為解決供應鏈遠端管理的痛點，推出可提供「故障預診、模具損耗預測與品質監測」的 AI 系統。目前全球已超過 1,000台客戶機台連線使用。
- 獲利模式創新：跳脫硬體買賣，發展出「地端建置」或「雲端租用」的軟體訂閱制持續性收入模式。
- MuCell 物理發泡設備 (特材成型)：
- 進度與量產：迎合國際運動鞋品牌（如 Nike、Adidas 等潮牌）需求，去年該設備出貨量已翻倍成長（貢獻約 1 億元新台幣），公司預估今年將再呈倍數成長。
- 高階射出機技術 (多色機與全電機)：
- 多色機：佔出貨比重近 60%，可達單機 6 色射出及最大 4000 噸鎖模力，廣泛應用於貫穿式尾燈等車用零件，技術具備同業難以取代的護城河。
- 全電機：主打高精密、高潔淨度與節能，成功切入要求嚴苛的醫療器材與 AI 半導體供應鏈。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 各國關稅壁壘升溫：印度於去年開始針對機械設備實施相關關稅政策，面臨類似美國市場的關稅障礙，考驗公司產能調配與在地供應彈性。
- 航運風險與物流成本：地緣衝突（如同步式海峽通行受限）影響航運穩定性，可能造成交期遞延與運輸成本波動。
- 總體經濟與匯率波動：作為高度依賴出口及擁有多國生產基地的企業，跨國資金調度、匯率變動、糧食安全與能源挑戰將是管理層持續監控的總體風險。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
- 【財務預測類】
- Q：2026 年四季營運模式為何？
- A：今年因去年創新高，季節性較高，但以第一季營收及現況看，今年目標仍是持續成長。主要動能在四月展會後，進入第二、三季旺季。目前相當樂觀，第一季有成長動能。
- 【財務預測類】
- Q：去年創新高，今年股利政策有調整嗎？
- A：我們已通過董事會，待股東會批准，維持一貫配息政策。
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