YT: https://youtu.be/3kLtWcnpa9s
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/310520260429M001.pdf
法說影音: https://www.zucast.com/webcast/Q6VJJh6h
穩懋(3105)2026年Q1營收年增28%、EPS 1.26元，為近年最佳首季表現。隨手機庫存調整結束，Cellular需求回溫，加上光通訊與AI資料中心應用成長，帶動營運轉強。公司預估Q2營收將季增雙位數，並積極擴充InP與光通訊產能，全年AI與光電應用將成主要成長動能。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 財報表現優於預期，迎來近期最佳第一季： 1Q26 合併營收達新台幣 45.90 億元，年增 28%，為 2022 年手機庫存調整以來最佳的 Q1 表現；單季 EPS 達 1.26 元，較去年同期大幅轉盈與成長。
- 第二季財測樂觀，四大產品線全面成長： 公司給出 2Q26 營收季增 mid-teens（約14-16%）的雙位數成長指引，且預估毛利率將回升至 high-twenties（27-29%）水準，其中 Optical 與 Infrastructure 成長動能最為強勁。
- 光通訊與 AI Data Center 迎來收成期： 光通訊 (Optical) 應用首度獨立拆分佔比（達 5-10%），接收端 PD 於第二季啟動小量量產，下半年將顯著放量；AI Data Center 相關營收貢獻預計今年將翻倍成長，邁向中個位數佔比。
- 資本支出倍數擴張，積極備戰新產能： 1Q26 資本支出達 8.84 億元，為因應光通訊與磷化銦 (InP) 的強勁需求，今年 4 吋廠產能擴充將以「倍數」級別計算。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
營收與獲利表現：
- 合併營收： 新台幣 45.90 億元（QoQ -4%，YoY +28%），雖處傳統淡季，但年增率表現強勁。
- 稅後淨利： 歸屬於母公司業主淨利達 5.33 億元（QoQ -48%，YoY +3312%），相較去年同期約 1600 萬元呈現巨幅成長。
關鍵財務比率：
- 營業毛利率 (Gross Margin)： 26.3%（QoQ -5.5 pp，YoY +9.6 pp）。季減主要受產品組合較第四季不利影響。
- 營業淨利率 (Operating Margin)： 9.4%（QoQ -4.5 pp，YoY +15.5 pp）。
- 每股純益 (EPS)： 新台幣 1.26 元（QoQ -48%，YoY +3050%）。
資本與營運效率：
- 產能利用率： 維持在 60%，與上季持平，大幅優於去年同期的 35%。
- 折舊費用： 1Q26 為 7.72 億元，受惠於過往較大擴廠折舊已陸續攤提完畢，全年折舊預計將呈「雙位數百分比」下降。
- 資本支出 (CapEx)： 第一季為 8.84 億元，較去年同期增加，主要用於專案性資本支出與產能擴充。
- 產品組合佔比： Cellular 30-35%、Infrastructure 30-35%、Wi-Fi 15-20%、Optical 5-10%、Others 6%。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場與去庫存現況： 手機市場自 2022 年以來的庫存調整已告一段落，中高階手機的 Cellular PA 需求穩定回溫，且呈現淡季季增態勢。Wi-Fi Router 終端則受到全球記憶體短缺影響，拉貨略有放緩，但高階手機 Wi-Fi 需求未受衝擊。
- 供應鏈現況與地緣政治： 原物料供應因出口調控管制近年相對緊張，但公司目前在 GaN 及相關硬體供應鏈的管理上仍能充分滿足生產需求。短期內中東地緣衝突未對原物料供應造成嚴重影響，公司已具備緊急應變措施。
- 定價能力與通膨因應： 面對國際形勢導致的原物料價格波動，管理層強調公司憑藉規模與產業領先地位，具備強大的議價能力，若遇劇烈波動可隨時與客戶重議價格。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 2Q26 財務指引 (Guidance)：
- 合併營收：預計較上一季成長 mid-teens 百分比 (約 14-16%)。
- 合併毛利率：預計落在 high-twenties (約 27-29%) 水準。
- 中長期策略與目標：
- 擴產計畫： 鎖定 Optical 及 InP 需求，啟動 4 吋線與 6 吋線的大幅擴充，其中 4 吋線產能擴張將達倍數規模，PT 產品將從第二季起進入小量產。
- 多元化與新太空經濟： Infrastructure 業務逐漸擺脫單一依賴基地台，低軌道衛星（LEO）通訊目前已佔該板塊營收三成以上，並瞄準 Direct-to-Cell 與高頻段發展。
- AI 伺服器商機： AI Data Center 應用貢獻將由去年的低個位數，向今年的中個位數邁進，整體營收貢獻有望翻倍成長。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 光通訊新技術量產時程 (Optical/InP)：
- PD (接收端)： 開發進入收尾階段，2Q26 展開小量產前出貨，下半年將具備顯著的規模成長。
- LD (發射端)： 規格樣品已接近完成，目前正與客戶進行嚴格的可靠性測試 (單次超過 5,000 小時)，今年尚無量產計畫，預計明後年 (2027-2028) 開始貢獻。
- CDM： 已進入量產超過一年，需求顯著增長。
- 車用 VCSEL 與感測佈局：
- 除既有的 3D Sensing 外，車用 LiDAR 領域 (包含一維及二維) 已正式進入量產階段，且部分地區已將車內活體偵測列為標配，驅動長期需求增長。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 匯率與業外波動風險： 首季雖有 1.82 億元匯兌利益，但亦因配息導致金融資產淨值下降，認列了 1.26 億元的評價損失，業外波動需持續關注。
- 零組件排擠效應： 部分 Router 產品因全球記憶體缺貨而影響整體出貨量，導致 Wi-Fi 產品線的營收復甦受到局部壓抑。
- 原物料供給不確定性： 儘管目前無虞，但全球供應鏈受調控管制與地緣政治牽連，供應鏈的穩定性在未來一兩年內將是公司營運管理的重點挑戰。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
【財務預測與產能擴充類】
- Q: 針對下一季的營收成長有何期待？
- A: 第二季四大應用面均會成長，其中 Optical 與 Infrastructure 的成長幅度較大。Cellular 持續受惠二三季備貨高峰；Wi-Fi 受 Router 記憶體影響較為持平；整體第二季將有 mid-teens 雙位數成長的明確趨勢。
- Q: 今年 Care Pass (產能擴充) 產品線及資本支出規劃為何？
- A: 投資涵蓋 4 吋及 6 吋線新產能。6 吋線包含 GaAs、GaN、InP，並將部分 4 吋材料轉移至 6 吋。今年因應 Optical 及 InP 的成長，4 吋線會有較大幅度擴充，產能擴充規模將以倍數計算。
- Q: 公司營業費用 (OPEX) 未來趨勢？
- A: 絕對金額大致維持在相近水準，雖季度間有波動，但以全年角度來看，今年應該不會有太大變化，將維持往年水準。
- Q: 公司折舊費用是否如預期逐漸下降？
- A: 全年折舊費用如年初預期，約有雙位數百分比的下降，主因先前較大擴廠折舊已攤提完畢。雖然仍有專案性資本支出，但整體折舊相較去年仍呈下降趨勢。
- Q: 請問公司董事會提案的私募計畫目的為何？
- A: 私募主要基於籌資彈性考量所做的備案，已提報股東會議案。相關條件需待股東會通過後才能決定是否進行。
【產品技術與市場動態類】
- Q: 光通訊 (Optical) 的進度狀況？PD 與 LD 的量產時程？
- A: PD (接收端) 進入量產收尾，第二季少量出貨，下半年顯著成長。LD (發射端) 規格接近完成，但可靠性測試時間長 (需大於5,000小時)，今年不會量產，預計明後年才開始。
- Q: 光通訊的運用可分為 scale-up、scale-out，公司的發展策略為何？
- A: 穩懋作為 Foundry，提供從 VCSEL 到 PD、LD、CDM 的 Total Solution，不偏重特定單一發展，多以 project-by-project 方式與客戶共同合作技術演進。
- Q: VCSEL 除了 3D Sensing 之外，在車用市場的發展狀況？
- A: 車用 LiDAR 開發已有成果並進入量產，需求逐年增加。此外，部分地區將車內窗戶活體偵測列為必備，也為 VCSEL 帶來正向發展。
- Q: 低軌道衛星部分的業務佔比與成長性？
- A: 衛星發射與應用以全年角度來看仍有較大幅度成長。目前包含低軌衛星在內的航太應用，在整個基礎建設 (Infrastructure) 產品的比重已經達到三成以上，形成良好的結構性變化。
- Q: AI Data Center 對公司的整體貢獻狀況為何？
- A: 不論是光通訊的 InP 產品，或是地面接收站的 GaN 驅動 IC，都看到良好成長。去年相關貢獻佔比為低個位數，今年預計翻倍邁向中個位數。
【供應鏈與外部環境類】
- Q: 原物料價格波動及中東戰爭是否會對公司造成影響？
- A: 目前中東局勢未對原物料造成嚴重影響，GaN 或硬體供應鏈仍能滿足生產。若未來原物料價格出現較大波動，憑藉穩懋的產業地位，我們會與客戶重新協商價格，此屬常態。
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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
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