YT: https://youtu.be/KONridfT5L0
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/776020260325M001.pdf法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=S_jFKSAqbNo
享溫馨(7760)2025年營收12.91億元、EPS 0.68元，受門市改裝與消費疲弱影響短期承壓。公司透過全齡KTV與複合餐飲提升客單價，會員回客率高達80%。隨嘉義、楠梓新店與「Hotel享」開幕，帶動營運回升。中長期成長動能來自旅宿事業與多據點擴張。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 獲利短期承壓，但具備強勁反彈潛力：受美國關稅政策影響總體消費信心、通膨推升成本，以及旗下多家主力門市（五福店、五甲店、台中店等）進行改裝停業影響，2025年 EPS 降至 0.68 元。但隨新據點陸續完工，明後年具備復甦動能。
- 跨足旅宿業，創造全新營收引擎：公司將於高雄左營高鐵站周邊推出全新商務旅館品牌「Hotel 享」，預計提供約 100 間客房，精準鎖定台積電供應鏈商務客及大型演唱會帶動的觀光人潮。
- 「全齡化KTV」與「複合式餐飲」差異化策略發酵：成功顛覆傳統 KTV 客群限制，將服務受眾擴大至銀髮族與家庭客群（銀髮族佔早班營收近 10%）；同時首創將高端鐵板燒、有機火鍋導入 KTV 空間，形成強大競爭壁壘。
- 會員高黏著度奠定穩健基本盤：目前累積達 20 多萬會員，回客率高達 80%，未來更將透過系統串接（如 Open Point）深化數位導流。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 營收與獲利表現 (YoY)：
- 2024 年營收為 13.17 億元，2025 年受門市改裝與大環境影響，微幅下滑至 12.91 億元（YoY -1.96%）。
- 2024 年稅前淨利 1.13 億元，2025 年受上述因素與擴店前置費用影響，降至 4,032 萬元。
- 關鍵財務比率：
- 營業利益率 (OPM)：由 2024 年的 9.64% 下滑至 2025 年的 4.13%。
- 每股盈餘 (EPS)：2024 年為 2.00 元，2025 年為 0.68 元。
- 營運效率與股利政策：
- 營運效率：公司金流穩健，平均收現日數維持在 2 天的高水準，平均銷貨日數（庫存天數）維持在 21 天。
- 股利政策：113 年度（約為2024年盈餘）董事會通過配發現金股利 2.20 元，包含盈餘配息 1.1 元與資本公積配息 1.1 元。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 總體經濟影響：美國經貿與關稅政策影響了終端市場對於「非必要性消費」的信心，導致 2024 至 2025 年間國內整體餐館業營收成長率放緩至 1.74%~2.89%，尤其高雄以傳統產業居多，消費力感受更為明顯。
- 供應鏈現況：近年全球氣候異常及國際地緣政治動盪，導致農產品與能源等食品原物料供應緊縮、成本攀升。
- 終端市場需求：台灣人均 GDP 已達 3.8 萬美元，推升民眾對於食衣住行育樂的品質要求，大型、精緻化與具備庭園景觀的量販型 KTV 需求浮現。目前全台真正量販型 KTV 僅約 200 間左右，市場供給集中於前三大品牌（好樂迪、錢櫃、享溫馨）。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 財務與營運指引 (Guidance)：管理層未給出具體數字財測，但明確表示隨著今年底至明年多間新門市及飯店的開幕，將對今、明兩年的財報有非常好的挹注與發展。
- 擴展計畫：
- 今年 Q3/Q4：嘉義店（位於後火車站 Holiday Inn 斜對面）、楠梓店將陸續開幕。
- 今年 Q4：全新商務旅館「Hotel 享」開幕營運。 明年：小港店（已購入自有資產土地）預計動工，且未來不排除進軍中北部市場。
- 市場策略：採取「全齡化」客群策略，避開單一客群的價格戰，以複合式餐飲、實質現金點數回饋（非同業的加購價兌換），以及專屬自有停車場與庭園式建築作為核心競爭利基。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 跨足旅宿業 (Hotel 享)：為公司近年最大戰略突破。建案距高鐵左營站僅 500 公尺，預計提供約 100 間客房。瞄準陽明交大進駐蓮潭會館後的市場空缺，以及台積電供應鏈與高雄「演唱會經濟」帶來的龐大住宿需求。
- 數位科技與行銷佈局：領先業界開發手機 APP 點歌、點餐及零接觸服務鈴；已完成與統一超商 Open Point 的系統串接，預計未來幾個月內將整合雙方會員，擴大生態圈。
- 餐飲新品牌：成功利用既有 KTV 的閒置空間，孵化出「御享鐵板燒」（主打無菜單料理、A5和牛等）與「打響野鍋」（與台南有機農場契作），並首創將電磁爐與鐵板燒設備融入 KTV 包廂。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 缺工與人力成本攀升：面臨少子化與服務業排班特性，基層人員招募困難且流動率高；加上基本工資調漲，使依賴人力的視聽歌唱業利潤受壓。公司正透過「手機點餐服務」等科技應用，以及改採輻射式餐飲販賣部來降低人力依賴。
- 原物料通膨風險：食材與設備營運成本上升。公司積極與供應商簽訂長期合約、定期議價來平抑成本波動。
- 食安風險：近年國內重大食安事件頻傳（如蘇丹紅、劣質油等），消費者信任度敏感。公司為此已建立自主實驗室進行微生物與原料抽驗，並委外第三方檢驗，防範食安風暴波及。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)
- 【財務預測類】
- Q: 貴公司 114 年營收較前一年度下降，是否能說明原因？並請進一步說明毛利率與獲利的變化情況。
- 管理層回覆：114年營收下滑主要受美國經貿及關稅政策影響，導致消費者對非必要性消費的信心下滑。此外，為了穩定客源，我們針對台中店、博愛店、五甲店等進行了包廂修繕，期間暫停營業，也影響了營收。近期持續拓點產生了較高的版權費、水電費及人事事前訓練成本，進而影響了毛利與獲利率。目前歌唱佔營收 75%，餐飲佔 25%，將持續透過多元化經營來因應。
- Q: 公司未來上市後的股利政策為何？未來年度股利的配發會以現金股利為主嗎？
- 管理層回覆：113 年度我們董事會通過配發 2.20 元現金股利，包含盈餘配息 1.1 元及資本公積配息 1.1 元。未來將綜合考量產業經濟變化、公司長期資金需求、整體營運概況，以及滿足股東需求，進行整體的考量與配發。
- 【市場競爭與營運策略類】
- Q: 貴公司如何看待今年及明年的營收成長動能？成長策略與目標為何？未來是否有持續拓點的相關計畫？面對同業競爭，貴公司的競爭利基為何？如何維持營收成長與提高市佔率？
- 管理層回覆：今年 Q3、Q4 嘉義店與楠梓店將開幕，明年有小港店，加上 Hotel 享預計年底營運，對今明兩年財報將有良好挹注，未來也不排除往中北部發展。我們的競爭利基在於「全齡化」客群定位、現點現做的熱炒文化、彈性的時段優惠，以及透過數據分析給予會員專屬優惠。我們的點數可以直接折抵現金，不同於同業多需以加購價兌換；加上擁有空中花園與庭園式建築特色，能有效提升顧客黏著度。
- Q: 公司長期發展 KTV 及餐飲，為何會想跨足旅宿業發展？如何看待旅宿業未來的前景？
- 管理層回覆：最初取得離高鐵 500 公尺的博愛路土地時，原本是想打造複合式 KTV 與宴會廳。但評估周邊（如先前的蓮潭會館）的住宿市場後，發現該區商務旅客追求極致的交通便利性（步行一兩分鐘即可到高鐵），住宿率高達五成以上。加上目前台積電進駐高雄，該據點成為離台積電基地與供應商最近，且離高鐵最近的商務旅館，因此我們深信 Hotel 享未來極具發展性。
- 【產品技術與法遵類】
- Q: 貴公司如何控管所有使用的版權，確保皆有合法版權？
- 管理層回覆：我們目前與專業代理商皆簽訂版權合約，條款中明訂著作者的權利都在授權範圍內。合約內也有針對我方公司的責任排除條款，且公司內部設有視聽部門專門把關，確保全台門市的歌曲資料庫都是同步且合法的。
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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
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