2026/03/10 波若威(3163.TWO)法說會：CPO量產倒數＋AI光通訊爆發

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法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=jlJZwEJNXCw

波若威(3163)受惠AI資料中心升級，OIN光通訊產品成未來兩年主引擎。CPO預計2026下半年量產，Q4達千級、2027Q1挑戰萬級。2025年EPS 6.22元，毛利率18%受產能未滿影響。隨菲律賓擴廠2~3倍與800G/1.6T需求爆發，營運動能可望顯著轉強。

1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)

• CPO產品即將進入量產階段：佈局已久的 CPO（共同封裝光學）光纖套件與配線盒（Shuffle Box）預計於 115年（2026年）下半年開始量產，Q3 小量 Power on，Q4 有望達到月產「千級」，並於隔年 Q1 挑戰月產「萬級」規模。
• AI 驅動的 OIN 產品為未來兩年主要成長引擎：因應 AI/DC 伺服器 800G/1.6T 高頻寬需求，包含光纖配線盒、MPO、MMC Jumper 在內的 OIN（光接點）產品群將作為營收領頭羊，帶動公司整體增長。
• 積極擴充產能以迎擊強勁需求：主要生產基地菲律賓廠預計將廠區面積擴增 2 到 3 倍，以對應 CPO 及高速光通訊訂單的爆發。若內部產能短期內無法完全吃下客戶急單，公司亦不排除尋求外部合作夥伴或代工支援。
• 電信市場逐步回溫：受惠於北美電信補貼政策的明朗化以及終端客戶庫存的持續去化，下世代 PON/FTTH 應用的 WDM 與 Branch 產品需求暢旺。

2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)

• 營收與獲利：114年（2025年度）公司全年營業收入為新台幣 22.26 億元，稅前淨利 5.36 億元，本期淨利為 5.01 億元。
• 關鍵財務比率：
• • 毛利率 (Gross Margin)：18%。
  • 營益率/淨利率 (Net Margin)：5%。
  • 每股盈餘 (EPS)：6.22 元。
• 營運效率與資本支出：
• • 產品營收比重：WDM 佔 27%、Branch 佔 28%、OIN 佔 33%、AMP 佔 12%。
  • 出貨區域比重：亞洲佔 56%（主因多數美系客戶代工廠設於亞洲），美洲佔 31%，歐洲佔 13%。若以終端市場來看，美洲占比高達 7 成以上。
  • 產能利用率與毛利關聯：管理層指出，114年（2025年）仍有部分產能未達滿載，導致產生閒置成本而壓抑毛利率表現。
  • 資本支出 (CapEx)：配合客戶的量產時程 (Schedule)，今年度的資本支出確定將高於去年，但明確預算數字尚未定案。

3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)

• AI 伺服器與數據中心需求 (AI/DC)：全球 AI 伺服器市場至 2034 年預估達 3,522.8 億美元，推升 AI 數據中心光模組市場在 2025 創下歷史新高。400G+ 數據模組出貨量大幅提升，未來將由 800G 與 1.6T 產品作為市場成長主力。
• CPO 市場規模投射：受到高頻寬、低延遲及低能耗的硬性需求推動，CPO 市場正經歷顯著增長，預估 2035 年 AI 系統的光學互聯將占據約 20% 的 CPO 網路交換機市場。
• 電信寬頻與 FTTH 市場現況：終端庫存逐步去化，加上政府農村寬頻補貼，被動光纖網路市場受銅線轉全光纖及 50G-PON 規範標準化驅動，具備穩定的成長支撐力道。
• 供應鏈現況：關鍵零組件如 MT Ferrule（光纖插芯）的供應商分布於美、日、中等地，但採購主要依賴客戶指定的供應商清單（Vendor List），公司從中執行認證與組裝。

4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)

• 財務與產品展望：OIN（包含 Shuffle Module、Fiber Harness、Jumper 等）將作為未來兩年的領頭產品，而 Branch 與 WDM 將扮演左右輔助的增長動能。
• 擴產與營運計畫：目前 Trial run 與 Parallel run 的設備均在處理建置中。為因應訂單，菲律賓廠區的製造面積預計擴大 2 到 3 倍。公司評估擴大後的產能應可支應未來兩年的訂單需求。
• 115年（2026年）市場策略重點聚焦於五大方向：
• • AI 伺服器光纖配線盒 (Shuffle Module)。
  • AI 伺服器 800G/1.6T 光纖套件 (Fiber Harness)。
  • AI 伺服器 800G/1.6T 及 MMC Jumper。
  • 下世代 PON/FTTH 升級所需之 Branch 產品。
  • 下世代 CATV 升級所需之 WDM 產品。

5. 專題報告 (Special Topics)

• CPO 光纖套件與配線盒研發與量產進度：
• • CPO 內部目前尚無業界公規，各家客戶的設計皆不相同。波若威藉由過去在 Telecom 領域、PLC FAU 與 WDM Micro Optics (含 Lens array/Camera array) 的技術延伸，透過共同設計 (Co-design) 的模式卡位 AI 光學互連市場。
  • 量產時程：送樣正火速進行中，預計 115 年下半年開始量產，Q3 小量開出 (Power on)，Q4 月產能達「千級」，明（116）年 Q1 挑戰月產「萬級」。
• 新世代微型高密度連接器 (MMC Jumper)：
• • 為滿足未來 CPU 端更極致的空間效益，公司新增 MMC 產品群，其線徑更細（由 3.0mm 降至 2.0mm 以內），能應對超小機架空間並實現高密度訊號混合。目前業界僅少數廠商（如 US Conec）擁有授權。

6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)

• 客戶產品設計頻繁迭代 (Iteration) 的延遲風險：由於 CPO 屬於全新領域，客戶端為追求 Cost Reduction (降低成本) 不斷優化產品規格，導致實際量產時程已較原先預估的（去年度或今年 Q1）向後遞延至今年下半年。
• 關鍵原物料定價權受限：由於 MT Ferrule 及高階 Connector 必須向客戶指定的 Vendor List 採購，波若威僅具有建議權，導致關鍵材料成本（BOM Cost）必須被動接受，定價掌控力相對較低。
• 資源與產能調配壓力：若 AI 客戶的拉貨力道過於猛烈，短時間內公司在廠房空間、機器設備甚至人才儲備上可能面臨瓶頸。為此，管理層坦言在極端情況下需尋求代工夥伴協助。

7. 問答環節精華 (Q&A Highlights)

【產品技術與量產時程類】

• Q: 公司說今年下半年就要開始做 CPO 相關產品的量產，想詢問現在設備機台進機的狀況、安裝的狀況？從進台到量產的時間點大概會差多少 lead time？
• • A: 設備初始的 Lead time 大概在六個月左右。目前 trial run 及 parallel run 的設備都已經在處理中，送樣也火速持續執行。下半年量產是客戶的首要目標，第三季會有小量 power on，到第四季會來到「千等級」的量，到明年 Q1 預估會上到「萬等級」。一切取決於客戶能否守住 schedule 不拖延。
• Q: 客戶這邊的 forecast 是在最近（如半年或三個月）開始有比較明顯的放量嗎？還是這是一直以來的 schedule？近期客戶有開始想要加速的傾向嗎？
• • A: 這是過去兩個季度一直 iteration (迭代) 的結果，沒有特定時間點，因為畢竟是新產品，客戶也必須去 promote 到終端客群，所以我們會一直討論並 update 新的數字。
• Q: 剛剛提到「千等級」跟「1萬等級」是以月為單位嗎？這指的是 Shuffle 的部分還是 PM Fiber FAU？
• • A: 是以月為單位。兩者基數完全不同，剛剛談的數字主要是來自於 Shuffle module 的投射。
• Q: 產能的準備是有包含代工的部分嗎？以我們自有產線（菲律賓、中國、台灣）為主，還是包含代工委外？
• • A: 主力（Majority）的擴廠或擴線，會由波若威本身負責（包含菲律賓與廣東中山廠）。我們尋求最大彈性來做，因為我們能拿到的資源跟客戶投射的數字有落差，各種 operation 組合都有，盡量滿足客戶，但主力以公司自己為主。
• Q: 很多同業對這塊興趣都很高，我們在技術上有哪些門檻或優勢是比較值得跟大家分享的？
• • A: 光纖配線盒部分承接了我們以前在 Telecom 從 speed module 到 data module 的能力。CPO FAU 目前沒有公規，每家客戶設計都不同，我們利用了以前在 PLC FAU 的能力做延伸；另外 FAU 裡面會帶 lens array、camera array，這是我們以前在 WDM micro optics 能力的延伸，這些都需要量產製造經驗才能快速銜接客戶。
• Q: Shuffle box 一端連 FAU，一端連 MT ferrule/MMC，我們是自己做還是外購？有沒有客人要求做到 64 口？供應商有幾家？
• • A: MT Ferrule 是外購的，目前公規大約到 36 芯左右，還沒到 64 芯。供應商全球有很多家（美、日、中都有），但是必須由客戶指定，必須在客戶的 vendor list 裡面，我們有建議權，但有些需要客戶幫忙談。
• Q: Shuffle Box 的光纖下一代如果有更細的規格，這對組裝會不會造成斷裂等困難？
• • A: 應該不會。客戶一直在優化（Cost reduction），這也是為什麼量產時程比我們當初預期的（去年底或今年第一季）晚了一點。光纖部分除了特別外部會套 tube 0.9 外，裡面都是 0.25 的裸纖；外部 MPO 較粗（從 3.0mm 降到 MMC 階段的 2.0mm）是為了外人插拔的組裝韌性設計。
• Q: 剛剛給我們的產能目標只有包含 Scale-out 還是也有 Scale-up？
• • A: 目前只能規劃 Scale-out 的部分，Scale-up 再想辦法。
• Q: 另一個產品 PM Fiber FAU 我們這塊有產能的規劃嗎？
• • A: 規劃當然是有，但要配合客戶發展的進程來做規劃。

【財務預測與市場規劃類】

• Q: 過去我們毛利率曾在 2022 年到 24% 以上，今年做這麼多新產品，毛利率有沒有機會回到過往甚至網路時代的高水準？
• • A: 我們基本上不對毛利率做評論。但如果我們準備了產能，產能卻沒有填滿，有 idle（閒置）的部分，毛利率就會偏低，不可否認 114 年(2025年)還是有一些閒置產能。如果客戶緊急需求遠高於我們短時間從設備、空間、人才所能滿足的，我們不排除找合作夥伴一起努力。
• Q: 剛剛總經理有提到現金問題，請問公司有沒有增資的計畫？
• • A: 目前應該沒有。
• Q: 這波擴廠之後，每個月的營收大概最大可以抓到多少？
• • A: 數字不方便表達。但我只能說從面積來講，我們在菲律賓大概會增加兩三倍的製造區域。
• Q: 請問今年的資本支出與去年相比差異如何？每種產品別對今年成長的貢獻？
• • A: 今年資本支出一定比去年多，但會配合客戶 schedule，目前還沒有明確數字。產品別部分，未來兩年的 Focus 就是 OIN 群組（包含 MPO、MMC Jumper、Shuffle Box），它會當作領頭羊，Branch 跟 WDM 則是做左右輔助的動作。
• Q: OIN 的成長幅度會多大？擴充的兩三倍廠區都是給 OIN 嗎？今年就會用完嗎？
• • A: 主力都是給 OIN，預估可以撐到兩年。

【市場競爭與終端應用類】

• Q: 簡報秀出的 switch shuffle 狀況，spectrum 這邊有沒有 shuffle？FAU 分 2U 跟 5U 產品出貨比重？未來出貨 MPO 跟 MMC 比例？美系或日系 connector 比重？
• • A: 簡報照片是因為客戶公告才放，但不限於單一客戶。目前 Scale-out 的 switch 大部分都是 MPO，因為是公規；到 CPO 階段客戶為有效利用空間，MMC 會是另一個主流，何時取代 MPO 沒有 schedule，看客戶自身設計與生態系統。Connector 部分我們都是買的，MPO 三地都有機會我們可自己調配，MMC 就要看 US Conec 有沒有 license 給別家。2U/5U 屬於特定產品不方便表達。
• Q: 單位 Content Value 怎麼抓？對應客戶晶片出貨量與我們產品使用量？是用 GPU 數量還是 Switch Silicon 數量算比較好？
• • A: 無法精確計算。我們不是 source，且系統端與終端業者的買法配比我們無法得知，會有分流。如果單看 switch（如 6800），上面有 8 個 Box，CPU 4 層每層 32 個 FAU，每個 FAU 會用 16 個外部 ELSFP，可以大致推算一台量有多大，但客戶不會只有波若威一家供應商，所以無法給出明確的分配比例。

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文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。

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